净利润暴增超190倍！晶瑞电材三季报炸场

  第三季度归母净利润同比增长938.99%，前三季度累计净利润同比增幅高达19202.65%——这不是夸张的营销话术，而是晶瑞电材（300655）在2025年10月23日晚间发布的三季报中交出的真实成绩单。公司单季度实现营收4.19亿元，同比增长14.27%，而净利润则飙升至5861.5万元；今年前九个月，总营收达11.87亿元，同比增长11.92%，归母净利润一举达到1.28亿元，实现扭亏为盈。

  这一数据背后，既有主营业务的扎实改善，也有非经常性收益的加持。财报显示，业绩增长主要得益于产品毛利上涨以及交易性金融资产价格波动带来的收益。值得注意的是，即便扣除这些非经常性损益，公司前三季度扣非净利润仍达5064.9万元，同比增长528.19%，说明其核心盈利能力正在显著增强。

  光刻胶+高纯化学品双轮驱动，技术壁垒显现

  晶瑞电材的核心业务覆盖半导体和新能源两大热门赛道，主营产品包括光刻胶、高纯化学品、锂电池材料等。其中，子公司瑞红苏州已实现紫外宽谱、g线、i线系列光刻胶的量产，并有多款KrF光刻胶进入市场，ArF光刻胶也已小批量出货。更关键的是，在高纯电子化学品领域，公司已掌握半导体级高纯双氧水、高纯硫酸、高纯氨水三项核心技术，且纯度达到国际最高标准SEMI G5等级。目前，这些产品已成功导入长江存储、华虹宏力等国内头部芯片企业，部分产品甚至成为主供应商，打破了长期依赖进口的局面。

  从行业角度看，光刻胶和高纯化学品认证周期长、替换成本高，一旦进入供应链便具备较强粘性。正如天风证券所指出，半导体光刻胶验证周期通常需要2-3年。这意味着，晶瑞电材当前的客户突破不仅是短期订单，更是未来几年持续放量的基础。

  我怎么看这次爆发？

  说实话，看到净利增长近192倍的数据时我也愣了一下，但细看财报后发现，这并非“无源之水”。去年前三季度基数较低是客观事实，但更值得重视的是，公司主营业务确实在加速兑现。我尤其关注到，其经营活动现金流净额同比增长，销售回款能力提升，说明盈利质量并不差。

  不过也要理性看待：当前股价处于中轨与下轨之间，技术面显示空方占优，且主力资金五日净流出超3亿元，短期存在调整压力。我的判断是，长期逻辑正在打开，但短期涨幅可能已部分透支预期。如果后续能持续拓展海外客户、进一步提升ArF光刻胶产能利用率，才真正具备穿越周期的底气。