财务数据背后，康泰生物三季报已为四季度业绩反转埋下伏笔。
10月27日，康泰生物发布2025年三季报，表面净利润下降的数据下，实则暗藏玄机。公司三季度计提约1.6亿元资产减值准备，主动出清历史包袱，为四季度轻装上阵奠定基础。
若剔除这一因素，公司前三季度实际盈利可达2.1亿元级别，主营业务盈利能力依然强劲。更值得关注的是，公司经营活动产生的现金流量净额达3.62亿元，同比增长53.45%，预示主营业务创造现金能力显著增强。
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01 国际化战略加速推进，海外市场呈爆发式增长
2025年前三季度，康泰生物海外业务实现收入4190万元，同比增长324.27%，呈现出爆发式增长态势。
今年7月，公司在印尼实现本土化生产的“双载体”13价肺炎疫苗获批上市，标志着康泰首个海外技术转移项目正式落地。随后，该产品在尼加拉瓜和巴基斯坦等全球人口前十市场也相继获批。
康泰生物国际化版图已覆盖全球20多个国家，与“一带一路”沿线人口稠密区域市场开展广泛合作。未来海外布局有望覆盖全球近半新生人口，为公司带来持续增长动力。
02 研发管线进展顺利，创新驱动未来增长
2025年前三季度，康泰生物研发费用达4.2亿元，同比增长34.74%，占营业收入20.36%。持续高水平的研发投入为公司向全球创新型生物制药企业转型提供动力。
公司在多联多价疫苗技术领域保持领先地位。n株嵴髓灰质炎灭活疫苗获得药品注册证书，为国内研发进展最快的五联苗补上最后一块“拼图”，即将进入三期临床阶段。
公司还前瞻性布局广谱肺炎克雷伯菌疫苗、RSV/HMPV联苗等全球创新品种，其中肺炎克雷伯菌疫苗融合抗原专利已于9月30日获得授权，有望填补全球空白。
03 新产品快速放量，业绩增长基础坚实
康泰生物的新产品正在快速放量，为四季度及明年业绩注入新动力。2024年4月上市的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）目前已准入29个省份，2024年全年销售收入达3.37亿元。
水痘减毒活疫苗也已准入21个省份，成为公司业绩的另一增长点。公司还具备了麻腮风水痘四联疫苗的研发基础，持续巩固其在多联多价疫苗领域的领先优势。
东海证券预计公司2025-2027年的归母净利润分别为1.97/3.68/5.60亿元，2026年利润有望实现接近翻倍增长，业绩增长动能强劲。
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随着国际化战略的扎实推进，康泰生物产品已成功进入亚洲、拉丁美洲等全球20多个国家市场。展望第四季度，随着研发管线的逐步推进和海外市场的不断拓展，康泰生物有望迎来业绩的快速释放。
