#几个事件强调一下：1）9月底公司发了一个激进的股权激励。2）公司刚开完股东会，当天就授予了股权激励。3）近期老板回来谈了北美大客户的合作。 新雷能做什么：以下信息均已验证1）新雷能是国内目前唯一一个拿到服务器二次电源（ 48Vdc 降压至 12Vdc）订单的公司。2）公司给ADI代工，目前是独家，已审厂，后续可能有海外扩产规划。3）AWS给ADI已下5亿美金订单的指引。4）ADI自身也在对接meta、谷歌等，后续体量可能不小于AWS。 利润弹性：1）壁垒：越靠近芯片，壁垒越高，单位价值量越大。2）空间: 目前代工单w价值量大概在0.7元/W（adi自身售价大概是这个的3-4倍）。A、假设NV明年出货800万颗芯片（等效10w+机柜），单颗1kw，配置20%冗余，则需要9.6GW。B、假设ASIC明年出货700万颗芯片，单颗900w，配置20%冗余，则需要7.6GW。明年一共要17.2GW，代工价格0.7元/W，可为市场空间120e。3）技术升级：后续48V降压至 12Vdc将升级为800V降压至12Vdc，价值量、可为空间，值得重点期待。大家说军工背景的公司怎么能做AI？但这是结果，也再次验证了壁垒，维持200E市值短期目标。