近期微软首席执行官Satya Nadella表示，目前微软因电力短缺和物理空间不足导致GPU闲置在库存中。中压整流器和sst可配光储且减少电力设备占地面积，可有效解决该问题。我们对HVDC持续关注，梳理几点预期差如下：需求端：市场规模：根据资本开支测算，2026年全球500e市场，2027年快速放量至1500e。国内进展快于海外：阿里在2021年HVDC招标了10e，腾讯在2025年招标了1.5e。供给端：中压整流器和sst是并行方案，取决于终端厂商的选择和数据中心的规格。国内：#中恒是阿里HVDC的核心供应商，#科华数据是腾讯HVDC的核心供应商。海外：建议关注标的：1）终端厂商率先收益，关注：中恒电气、科华数据、阳光电源2）变压器是核心变化，也最可能供给海外，关注：京泉华（伊顿）、伊戈尔（中恒）、新特电气（维谛）、金盘科技。3）台达电源pcb供应商收益放量，关注：威尔高3）关注柜内变化：新雷能