手握8款在售新药、曾凭凯美纳打响国产靶向药名号，如今的贝达药业却让投资者陷入巨大分歧——营收连涨但净利润狂跌，三次冲击港股IPO背后，是转型曙光还是资金焦虑？

一边是“增收不增利”的尴尬现实：2025年三季报营收27.17亿同比增15.9%，归母净利润却暴跌23.86%，上半年更是净亏37.53% 。核心产品凯美纳被三代EGFR-TKI挤压到只剩9.9%市场份额，引入的赛美纳销量不及预期，自研四代药还中途暂缓开发 。更扎心的是，公司拖欠益方生物1.8亿里程碑款逾期超两年，流动资产13.59亿盖不住17.57亿流动负债，流动比率连续三年半低于1，资金链亮红灯。

另一边却在“重销售轻研发”：销售费用三年暴涨40%，2024年达10.94亿，1116人的商业化团队是研发团队的3倍多；而研发投入从2022年7亿砍至2024年5亿，研发人员近乎腰斩，首席科学家还已离职 。靠投资参股公司“造生态圈”的转型，能填补核心管线的空白吗？港股募资10亿美元的计划，是缓解现金流还是稀释股东权益？

有人说贝达是国产创新药的坚守者，布局多领域早有伏笔；也有人吐一手好牌打得稀烂，脱离研发核心的扩张终将难以为继。你觉得贝达的争议背后，是值得抄底的机会还是需要警惕的陷阱？$贝达药业(SZ300558)$  #炒股日记#  #投资干货#  #投资随笔#  #热点解析#  #股民日常#