上市以来最大亏损！2024年，冰川网络（300533）营业收入为27.88亿元，同比增长0.17%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-3.10亿元，同比增长-253.66%。

　　从数据来看，冰川网络已陷入了两难的境地，为了推动业绩的增长，公司加大海外市场投入，相继在海外上线多款游戏，报告期内，其境外销售收入的确实现高速增长，并成为收入增长的驱动力。

　　不过，结合销售费用的变动来看，其海外业务处在亏损的边缘，并未推动公司业绩增长。更为重要的是，作为重要的利润来源，冰川网络境内业务也出现了疲态。

　　折戟海外市场

　　2024年，中国主研发游戏海外市场实际销售收入为185.57亿美元，同比增长13.39%，再创新高。国内世纪华通（现名ST华通，002602）、神州泰岳（300002）等以海外市场为主的游戏厂商均取得了不错的业绩。

　　为了获得业绩的增量，冰川网络也发力海外市场。2024年，公司增加了《Hero Clash》、《Epic War》、《Titan War》、《Kingdom Go！》、《Merge Topia》等游戏在海外市场的投入，这导致其销售费用由上年的17.43亿元增至23.02亿元，同比增长32.04%。

　　在营销投入的推动下，2024年，冰川网络境外销售收入为14.36亿元，同比增长76.38%，占营业收入的比重也由2023年的29.25%增至51.50%，成为公司的主要收入来源。

　　从投入产出角度来看，冰川网络海外业务盈利能力一般。据2024年年报，公司境外销售收入主要来自三款放置类卡牌移动游戏。报告期内，上述三款游戏合计收入为11.47亿元，占当期境外销售收入的比重为79.85%；同期，三款游戏的推广营销费用高达10.35亿元。按境外业务的整体毛利率94.46%计算，扣除投入的营销费用，该三款游戏的“营业利润”至多只有4846万元，仅为三款游戏收入的4%左右。

　　境内业务疲软

　　冰川网络境内业务同样不容乐观，2024年，公司境内销售收入13.52亿元，同比增长-31.33%，毛利率也下降2.97个百分点至92.16%。

　　据2024年年报，公司境内销售收入主要由两款游戏贡献，其批文号分别为国新出审[2021]811（ISBN 978-7-498-09068-3）、国新出审[2021]907号（ISBN 978-7-498-09160-4）。

　　通过查询可知，两款游戏分别为手游《超能世界》、《逍遥情缘》，前者于2022年8月在中国大陆地区上线，后者则是在2021年12月24日在Android正式上线。

　　需要指出的是，2024年，手游《超能世界》收入由上年的14.17亿元下降至7.88亿元，同比下降44.45%。而且，从季度数据来看，《超能世界》核心经营数据呈现明显下降趋势。

　　2024年第一至第四季度，该游戏付费用户数量分别为22.10万、18.39万、18.99万、16.93万，ARPU值分别为1342元、1318元、1166元、1196元，充值流水分别为2.97亿元、2.42亿元、2.22亿元、2.02亿元。

　　手游《逍遥情缘》核心经营数据相对稳定，甚至稳中有升。不过，与《超能世界》相比，《逍遥情缘》收入、付费用户、ARPU值等经营数据在五款核心游戏中几乎处于垫底的状态，无法帮助冰川网络境内游戏业务重回增长。

　　更为重要的是，2024年，冰川网络还对研发人员进行了“优化”，其研发人员数量由上年的1092人减少至858人，下降幅度为21.43%。另外，公司研发投入金额也由上年的5.35亿元减少至4.44亿元，下降幅度为16.84%。

　　对于游戏厂商来说，研发人员、研发投入的下降并不利于公司业绩的持续增长。