结合新易盛和中际旭创两家中际旭创与新易盛的三季度报公司已披露的 2025 年三季报及行业动态，中际旭创与新易盛在业绩表现、产品结构、技术布局等方面呈现显著差异，以下从核心财务指标、业务战略、技术迭代三个维度展开对比分析：

一、核心财务指标：规模与增速的博弈

1. 营收与利润

   • 中际旭创：三季度营收 102.16 亿元（同比 + 56.83%），净利润 31.37 亿元（同比 + 124.98%），净利润绝对值行业领先。前三季度营收 250.05 亿元（同比 + 44.43%），净利润 71.32 亿元（同比 + 90.05%），增长主要来自 800G/1.6T 光模块的规模化出货。
   • 新易盛：三季度营收 60.68 亿元（同比 + 152.53%），净利润 23.85 亿元（同比 + 205.38%），增速显著高于中际。前三季度营收 165.05 亿元（同比 + 221.70%），净利润 63.27 亿元（同比 + 284.37%），高增长源于 800G 光模块在国内市场的 “攻城略地”。

     
     

     差异核心：中际凭借 1.6T 产品的高溢价（单价是 800G 的 2 倍以上）维持规模优势，新易盛则通过 800G 的成本控制和国内订单的溢价能力实现增速反超。

2. 盈利能力

   • 中际旭创：毛利率 43%，净利率 30%，规模效应下成本控制能力突出。泰国工厂实现 “芯片 - 封装 - 测试” 全流程生产，800G 月产能 50 万只，能满足北美客户 48 小时紧急供货需求。
   • 新易盛：毛利率 49.5%（行业第一），净利率 40%，硅光技术优势显著。自主研发的硅光芯片良率达 95%，成本比行业平均低 30%，叠加国内订单的高溢价，盈利能力领先。

     
     

     技术驱动差异：中际的毛利率受 1.6T 量产初期成本影响，新易盛则通过 LPO 技术路线（线性直驱）降低功耗 30%，在 800G 市场建立差异化优势。

二、业务战略：技术路线与客户结构分化

1. 产品结构

   • 中际旭创：800G 光模块出货 110 万只（全球市占率约 20%），1.6T 光模块出货 30 万只（全球首家规模量产），占营收比例超 25%。1.6T 产品采用 “硅光集成 + CPO 封装” 技术，能耗比传统方案降低 50%，直接锁定英伟达 70% 以上的采购份额。
   • 新易盛：800G 光模块出货 140 万只（全球市占率 25%），国内市场份额超 50%，但 1.6T 光模块仅小批量交付（8-10 万只），占营收 5%-8%。1.6T 产品聚焦 LPO 方案，通过英伟达 GB200 平台认证，单价约 1.2 万美元，毛利率突破 50%。

     
     

     竞争焦点：中际在 1.6T 领域的先发优势明显，新易盛需在 2026 年加速 1.6T 产能爬坡（泰国二期工厂规划月产能 30 万只）以缩小差距。

2. 客户分布

   • 中际旭创：北美云巨头（微软、亚马逊、Meta）营收占比超 80%，仅英伟达 1.6T 订单就贡献三季度超 15 亿元收入。订单能见度延伸至 2026 年二季度，长期增长确定性强。
   • 新易盛：国内客户（字节跳动、阿里云、腾讯云）营收占比提升至 25%，西部枢纽 800G 订单占比 80%（单笔超 10 亿元）。海外客户以 Meta、亚马逊为主，但 1.6T 订单量远低于中际。

     
     

     地缘风险对比：中际通过泰国工厂规避 37% 关税，新易盛则受益于国内 “算力基础设施升级计划” 的政策倾斜，但海外市场拓展仍依赖北美客户。

三、技术迭代：1.6T 与 CPO 的卡位战

1. 中际旭创：

   • 1.6T 技术：良率突破 85%，联合英伟达定义 CPO 技术标准，成为英伟达 CPO 交换机光引擎的独家供应商。3.2T CPO 原型机已交付测试，2025 年 CPO 订单预计达 15-18 亿元。
   • 产能布局：泰国工厂全流程生产保障交付效率，800G 月产能 50 万只，1.6T 产能持续扩张以满足英伟达 2026 年 500 万只的采购需求。

2. 新易盛：

   • 800G 技术：LPO 方案在短距传输场景成本优势显著，国内订单占比提升支撑业绩。硅光模块占比预计 2026 年超 60%，芯片采用外采与合作开发结合模式。
   • 1.6T 追赶：1.6T 光模块 2025 年 10 月进入规模化量产，但良率和产能仍落后中际。需通过泰国工厂二期（2025 年 10 月投产）提升交付能力，目标 2026 年占全球 15%-20% 份额。

四、风险与挑战

• 中际旭创：过度依赖北美客户（营收占比超 80%），地缘政治风险较高。1.6T 量产初期良率波动可能影响毛利率。
• 新易盛：1.6T 技术进度落后中际至少一个季度，若 2026 年无法实现规模出货，可能面临市场份额流失。国内订单占比提升但毛利率受政策补贴波动影响较大。

总结

中际旭创凭借 1.6T 技术的先发优势和北美大客户的深度绑定，在长期算力革命中占据主导地位，适合追求确定性的投资者；新易盛则通过 800G 的成本控制和国内市场的快速扩张实现高弹性增长，短期业绩爆发力更强。两者的竞争本质是技术路线（CPO vs LPO）和客户结构（海外 vs 国内）的分化，未来 1.6T 量产进度和 CPO 技术商业化将成为关键变量。