最近几个月，科技圈最火的话题莫过于人工智能。从deepseek到各种大模型，AI的爆发直接点燃了全球算力需求。而在这场算力革命中，有一个“低调”的中国公司正在闷声发大财——新易盛（300502）。作为全球光模块领域的核心玩家，这家公司的业绩增速和盈利能力堪称“变态”，堪称A股最能打的科技股之一。$新易盛(SZ300502)$  

一、数据说话：营收利润三年翻十倍，毛利率碾压同行

先来看一组炸裂的财务数据：2024年新易盛营收86.47亿元，同比暴增179%；净利润28.38亿元，同比飙涨312%，相当于每天净赚778万元。2025年一季度更是“不讲武德”，营收40.52亿元（同比+264%），净利润15.73亿元（同比+384%），单季度毛利率高达48.66%，净利率38.81%，两项指标均创历史新高。

更夸张的是，这种高增长不是靠低价冲量。新易盛的毛利率长期稳居行业第一，2024年达到44.72%，比第二名中际旭创高出6.5个百分点。要知道，光模块行业平均毛利率只有30%左右，新易盛的盈利能力堪称“降维打击”。这背后的秘密，在于其高端产品占比远超同行——800G、1.6T等高速光模块贡献了大部分收入，而这些产品的毛利率普遍超过50%。

二、技术卡位：英伟达、微软抢着下单，800G市占率全球前三

光模块是数据中心的“心脏”，负责光电信号转换。随着AI算力需求爆发，800G、1.6T光模块成为市场刚需。新易盛在这一领域的技术储备和客户绑定堪称“王炸”：

- 英伟达核心供应商：2024年新易盛800G光模块出货量同比暴增300%，在英伟达800G多模订单中占比20%，仅次于中际旭创。更关键的是，其独家通过英伟达1.6T LPO光模块认证，这种技术能降低50%功耗，已被用于英伟达最新的Blackwell芯片配套系统。

- Meta、微软深度绑定：在Meta的LPO采购中，新易盛占据20%份额，2025年相关订单预计突破15亿元；为微软供应的800G光模块全年订单额同比提升超50%。泰国基地一期已开始向Meta批量交付，预计全年贡献营收超30亿元。

- 技术路线全面覆盖：新易盛是国内少数同时掌握硅光、薄膜铌酸锂、LPO三大技术路线的公司。其自研硅光芯片良率突破85%，量产成本比同行低30%，800G硅光模块已批量供货微软Maia100超算系统。同时，400G ZR/ZR+相干光模块成功进入德国电信供应链，成为首个打入欧洲主流运营商的中国厂商。

三、行业红利：AI算力催生千亿市场，国产替代加速

光模块行业正处于“天时地利人和”的爆发期：

- 全球市场高速扩张：据LightCounting预测，2024-2029年全球光模块市场将以22%的复合增速增长，2029年规模突破370亿美元。其中，800G及以上高速产品占比将从2023年的15%提升至2025年的40%。

- AI算力需求爆炸：英伟达、微软、Meta等巨头的AI资本开支持续加码，仅2024年英伟达AI硬件收入就增长400%，直接拉动800G光模块需求。国内字节跳动、腾讯等互联网大厂也在加速布局，新易盛已成为字节跳动最大的光模块供应商，双方在AI算力基础设施领域深度合作。

- 国产替代加速：新易盛2024年国内营收占比提升至25%，斩获西部枢纽80%的800G光模块订单，单笔合同金额破10亿元创历史新高。随着国内“东数西算”工程推进，未来三年国内市场增速有望超过海外。

四、风险与挑战：行业竞争加剧，技术迭代压力大

尽管前景光明，新易盛仍需面对两大挑战：

- 同行竞争白热化：中际旭创在硅光技术上领先12个月，已量产1.6T硅光模块；华为海思通过垂直整合降低成本，可能冲击中低端市场。不过，新易盛凭借更高的毛利率和更优的客户结构，短期仍能保持优势。

- 技术路线不确定性：CPO（光电共封装）技术可能在2026年后逐步替代可插拔模块。但新易盛管理层明确表示，1.6T可插拔模块仍是未来3年主流，其LPO技术路线已获得英伟达等客户认可，技术风险可控。

五、未来看点：1.6T放量+泰国扩产，增长动能强劲

新易盛的增长逻辑清晰且可持续：

- 1.6T光模块2025年量产：公司1.6T产品已完成样品验证，预计下半年开始小批量出货，2026年贡献主要收入。按照当前800G模块单价1.5万元计算，1.6T模块单价有望达3万元，市场空间翻倍。

- 泰国基地产能释放：泰国工厂二期2025年初投产，目前产能爬坡顺利。泰国基地享受税收优惠，生产成本比国内低15%，未来海外订单将主要由泰国工厂承接，进一步提升利润率。

- 估值仍处低位：按2025年57.74亿元净利润预测，当前股价对应PE仅11.1倍，远低于中际旭创的18倍。随着1.6T产品放量，估值存在显著修复空间。

结语：抓住AI算力的“卖水人”

在AI算力这场史诗级浪潮中，光模块堪称“卖水人”般的存在——无论哪家公司做AI，都离不开高速光模块。新易盛凭借技术卡位、客户绑定和成本优势，已成为全球光模块领域的核心玩家。其业绩增速和盈利能力在A股科技股中首屈一指，而估值却处于历史低位。如果你看好AI的长期发展，那么新易盛或许是一个“躺着赚钱”的优质标的。当然，投资需谨慎，建议密切跟踪1.6T产品进展和海外订单落地情况。（本文不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎）