$新易盛(SZ300502)$   #股市怎么看#  #周末杂谈#  #投资随笔#  

——技术突破+业绩爆发，1.6T时代开启市值新空间

一、行情回顾：蛰伏蓄势后迎来技术性突破

2025年开年以来，新易盛股价经历短暂调整后强势反弹。截至5月9日收盘，股价报109.21元，较年初低点（65.64元）涨幅达66.4%，但相较于2024年高点（144.08元）仍有30%修复空间 。近期量能显著放大，5月8日单日主力净流入超7亿元，北向资金连续加仓，显示资金对光模块赛道及公司基本面的高度认可 。技术面看，股价已突破年线压制，MACD金叉确认，若站稳110元压力位，有望加速冲击130元历史高位 。

二、核心驱动：AI算力需求+技术迭代双轮共振

1. 800G放量，1.6T领跑，业绩进入爆发期

需求端：全球AI服务器资本开支增速超30%，单台AI服务器需配置4-8个800G光模块，2025年800G市场规模预计突破400亿元。新易盛800G产品全球市占率超25%，深度绑定英伟达、微软等头部客户，2025Q1净利润15.73亿元（同比+385%），毛利率升至48.66%，高端产品占比提升驱动盈利结构优化 。

供给端：泰国工厂二期投产，月产能提升至20万只800G模块，成本较国内低15%；1.6T硅光模块完成英伟达GB200平台认证，2025Q1小批量交付，单产品毛利率预计达50%，技术壁垒构筑护城河 。

2. 技术迭代红利：LPO与CPO技术前瞻布局

LPO（线性直驱）：功耗降低30%，适配国产AI芯片生态，已获Meta、亚马逊订单，2025年渗透率或超30% 。

CPO（共封装光学）：与英伟达合作开发1.6T CPO模块，预计2028年量产，单机价值量较传统模块提升50%，抢占下一代数据中心技术制高点 。

三、估值重构：PE回归+目标价空间打开

当前股价对应2025年PE仅14倍（按TTM计算），显著低于中际旭创（30倍）及行业均值（25倍）。机构密集上调目标价：

华龙证券：给予2025年PE 36倍，目标价192.6元，隐含涨幅76% ；

银河证券：若1.6T量产顺利，2025年净利润或达60亿元，对应目标价222.6元 。

短期催化剂包括：

订单验证：Q2北美云厂商800G追加订单（预计英伟达订单超150万只）；

事件催化：全球AI算力峰会、英伟达GB200平台发布 。

四、风险提示：高增长背后的隐忧

竞争加剧：中际旭创、Coherent加速扩产，800G价格战或压制毛利率（若跌破6000美元/只，毛利率或下滑至35%） ；

技术替代风险：CPO技术若提前普及，可能冲击传统可插拔模块市场 ；

财务指标承压：存货周转率降至1.88次（2024年），应收账款同比+270%，需警惕现金流压力 。

五、操作策略：主升浪启动，把握两大买点

激进型投资者：若放量突破110元且站稳，加仓博弈130元目标；

稳健型投资者：回调至95-100元区间（20日均线支撑）分批建仓，止损位设85元 。

中期配置建议：持仓周期6-12个月，目标价150-200元，关注Q2存货周转改善及1.6T客户验证进度 。

结语：光模块龙头，AI时代的“卖铲人”

新易盛凭借技术卡位、全球化产能及头部客户绑定，已成为AI算力浪潮的核心受益标的。短期业绩高增与估值修复共振，中长期1.6T+CPO技术突破有望打开市值天花板。建议投资者以主升浪思维参与，同时警惕行业竞争与技术迭代风险。

（本文观点基于公开数据，不构成投资建议）