富祥药业推首期股权激励，释放稳增长信号

  江西富祥药业股份有限公司正式推出其第一期股票期权激励计划，并公布了首次授予的激励对象名单。根据公告内容，本次激励计划拟授予不超过620万份股票期权，约占公司当前总股本的1.15%。其中，首次授予部分为505万份，占总数的81.45%，涉及激励对象共50人，包括董事、高级管理人员及核心骨干员工；另设预留权益115万份，占比18.55%，将在未来12个月内确定具体人选。

  从分配结构来看，董事兼执行总裁JIZU JOHN CHENG获授47万份，为单人最高额度。其他高管如李惠跃、张祥明等分别获得30万至21万份不等。其余40名“其他核心员工”合计获得302万份，占首次授予总量近一半，显示出公司在激励范围上注重向一线关键技术与管理人才倾斜。值得注意的是，所有激励对象均未包含独立董事或持股5%以上股东及其亲属，符合监管要求。

  该计划有效期最长不超过60个月，采用股票期权形式，行权价格定为16.15元/股。公司强调已建立完善的绩效考核体系，且未为激励对象提供任何形式的财务资助，整体设计合规透明。

  激励背后：合成生物布局加速，但盈利压力仍存

  看到这份激励名单，我第一个反应是——这不仅是留人手段，更是战略动员令。富祥药业当前正处于转型关键期，传统VC/FEC业务虽运行稳定，但真正被市场关注的，是子公司富祥生物在微生物蛋白领域的突破。其“未冉蛋白”不仅通过了国家卫健委的新食品原料认证，还拿下美国FDA GRAS资格，技术实力不容小觑。

  我在翻阅资料时特别注意到，公司正在推进年产20万吨的微生物蛋白项目，未来有望形成2万吨蛋白产能。这种级别的投入，必须绑定核心团队才能持续推进。因此，这次激励覆盖多位核心骨干，显然是为了确保研发和产业化节奏不因人员流动而中断。

  不过，我也保持一份清醒。财报显示，2025年前三季度公司归母净利润仍为亏损6275万元，经营现金流难以覆盖资本开支，ROIC（投入资本回报率）也偏低。这意味着，尽管故事很新、概念很热，但兑现能力仍是考验。股价短期处于下跌趋势，主力资金五日净流出超2亿元，说明市场仍在观望。

  我的看法：长期可期，但需紧盯行权条件

  在我看来，这次激励计划本身设计合理，覆盖面广、定价明确，有利于绑定核心人才，尤其对推动合成生物学这类长周期项目具有积极意义。但我更关心的是后续披露的行权业绩考核指标——如果门槛过低，那只是变相福利；若设定科学且具挑战性，则才是真正驱动价值成长的引擎。

  目前股价16.27元，接近16.15元的行权价，已有一定安全垫。但投资者不能只看当下，而要问一句：未来三年，这家公司能不能让这些期权“值钱”？这才是激励计划最终成败的关键。