化工其实具备资源品属性

陈金伟在季报中还以化工为例，阐述了他看中游周期行业的完整逻辑。

他首先提出最有力的理由是，化工其实具备资源品属性。

他说，不同于有色等上游资源品，化工在市场上常被认为可以随便扩产，但其实，中游可以随便扩产可能是我们身处中国而产生的错觉。

如果把过去五年全球化工行业资本开支拆分来看，中国以外几乎没有多少新增资本开支。如果中国通过反内卷能够有效控制增量产能，那么化工就具备了类资源品的属性"，他说。

陈金伟还认为，在其他国家，建一座化工厂难度非常大。除了基础设施，优质劳动力，高效政府等中国制造业的共性优势外，化工独有的"网络效应"(即上下游集聚)也是国内的独特优势。

这也造成了大家经常提及"制造业出海里，化工领域，中资企业出海或赴发展中国家自己建厂其实并不多。即便有也较多集中于轮胎，尿素，改性塑料等领域，后者这些行业往往具备"产业链条相对短且下游单一的特征。

部分化业一"网"

人部力工正的 品# 发 F

一条"线"，比如化工品A副产B，在国内可以轻易找到B的下游，但是在其他国家可能根本没有B的下游需求。

中国现阶段这张化工网络堪称举世无双，在其他国家复制在很长时间内都不可能。海外某国曾对我国化工品征收高额关税，但于近期取消，因为他们发现这些化工品大部分产能都在中国，在其他国家根本找不到稳定的供应商。而这些化工品都是最基础的化工品，是绕不开的刚需。

陈金伟判断：中国化工产业的优势在未来十年甚至更长维度，都是难以颠覆的，这是这个板块重估的基础。"

"反内卷"的可行性被低估

陈金伟还认为，部分投资者在分析"反内卷"的时候，存在误判。

首先是，他们把反内卷定义为一个供给端政策，然后强调"需要需求端政策配合才能见效"，同时喜欢强调，十年前的"供给侧改革"也是搭配需求刺激才取得了成功，因而对反内卷政策的效果有分歧。

但陈金伟认为，反内卷本身也会激发需求侧的变化，他认为，要看清很多行业外需权重越来越高，以及在部分行业的定价权已经接近垄断地位这两个关键事实。

他认为，中国的部分行业产能占到全球百分之八十以上，但全行业亏损。而反内卷政策就会把这种定价权变现，把海外消费者红利，通过反内卷的方式，转移到股东回报(财产性收入)，员工工资(工资性收入)供应商利润(经营性收入)，这就是最直接的需求刺激政策，且这种需求刺激比大家期待的部分方式可持续得多。

他