A股上市公司2025年年报预告窗口期已开启。截至1月20日，已经有525家公司预告2025年业绩或发布业绩快报，约半数全年业绩预喜，超百家公司预计归母净利润增幅超100%，其中包括PCB龙头胜宏科技、存储芯片龙头佰维存储、六氟磷酸锂龙头天赐材料、稀土龙头北方稀土等市场知名公司。

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　　年报高增长公司集中在两大方向

　　整体看，2025年净利润实现大幅增长的公司，主要分为新兴产业和上游资源品两大类，业绩增长的主要原因分别是行业景气和产品涨价。

　　PCB、存储芯片等赛道的科技类公司，普遍受益于2025年AI产业的高速发展。统计数据显示，“十四五”以来，我国算力总规模年增速达30%左右，2025年增速预计将超过40%。算力市场持续爆发性增长，拉动AI全产业链进入高景气，PCB、存储等都是影响算力能力的关键环节，相关上市公司充分受益市场需求高增长。

　　上游资源品上市公司业绩大增，则可以从物价指数的变化中找到线索。去年10月起，随着各项扩内需促消费政策累加效应释放，CPI同比由负转正持续回升，当年12月份涨幅扩大至0.8%，达到2023年3月以来最高。扣除能源价格后的工业消费品价格自当年5月份起月度同比涨幅连续8个月扩大，2025年全年上涨1.1%。生产资料价格明显好转，PPI环比当年10月份起实现连续3个月上涨；12月同比降幅收窄至1.9%，创2024年9月份以来最小降幅。

　　CPI和PPI触底上行，意味着终端消费意愿和企业生产意愿双双修复，供给侧和需求侧的良好表现为上市公司业绩增长奠定基础。

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　　四类细分领域景气可持续

　　结合宏观和中观因素，观察2025年三季报和四季报，2025年年报业绩向好且今年仍有望保持良好势头的行业，主要分布于四类细分领域。

　　1.商品原料涨价：在弱美元大背景下，全球商品价格整体看涨，下游储能、人形机器人等新兴产业需求爆发，推动部分商品原料价格进入涨价周期，那些存在供给缺口的商品原料涨价更具备持续性，如钨、钼等。

　　2.高端制造业：具有产业政策支持和市场需求旺盛的双重拉动，如航天军工、半导体、自动化设备、风电、锂电池、电网设备等。

　　3.海外市场增长：2025年中国出口持续超预期，工程机械、集成电路、新能源汽车、医疗器械等行业的中国比较优势突出，贡献了相当一部分出口份额。

　　4.信息技术产业：AI为核心的信息技术产业处于海内外产业周期共振期，算力爆发对存储、光模块、液冷服务器等多个关键环节形成有力拉动，国内外多个龙头公司宣布产品涨价，产业链整体景气度上行。

　　业绩持续高增长行业赛道的机会，得到机构资金的认可。Wind数据显示，2025年四季度，A股市场获得北向资金整体小幅流入63亿元，主要增配有色金属、电子、电力设备等行业，减配医药、食品饮料、非银金融等行业。港股市场，外资主要流入医药生物、有色金属、半导体等行业，卖出银行、可选消费、零售等行业。

　　海外机构的操作更多地考虑基本面因素，对市场风格等因素考虑较少。外资对A股和港股的行业配置调整基本一致，获得增持的行业在基本面上具有景气可持续的特点，或可作为下阶段布局的参考。