$胜宏科技(SZ300476)$  

胜宏科技（300476.SZ）研报核心要点整理

（来自花旗，2026年1月16日）

核心结论

• 评级：Buy（买入）

• 目标价：407.00 元

• 潜在涨幅：44.7%（基于1月16日收盘价281.190元计算）

• 总预期回报率：45.2%（含0.4%的股息率）

• 当前市值：约2447.34百万元人民币（3531.1百万美元）

业绩情况

• 公司发布2025年第四季度净利润指引：9.15–13.15亿元

• 指引中值环比仅增长1%，较花旗/市场预期低30%/36%，但与投资者此前的悲观预期（环比持平）基本一致

• 业绩不及预期的主要原因：

1. GPU相关产品面临降价压力

2. ASIC订单尚未大规模量产

未来展望

• 预计2026年第一季度仍为过渡季，主要收入贡献仍来自GB300

• 预计1-2月，胜宏科技及整个PCB板块将维持区间震荡

• 预计3月起，随着GTC、OFC、Rubin Ultra背板最终测试结果等一系列催化剂落地，投资者情绪将迎来改善