$胜宏科技(SZ300476)$  10月26日晚间公告，第三季度营收为50.86亿元，同比增长78.95%；净利润为11.02亿元，同比增长260.52%，环比减少-9.88％。前三季度营收为141.17亿元，同比增长83.40%；净利润为32.45亿元，同比增长324.38%。

先看一下花旗银行2025年10月的最新研报，其对胜宏科技的业绩预测如下 ：2025年第三季度净利润预计为13.4亿元，环比第二季度增长10%。2025-2027年净利润分别下调8%、9%、7%至51亿元、117亿元、196亿元。花旗下调盈利预期的原因是基于两点关键假设：一是第二季度受关税备货需求推动形成较高业绩基数；二是惠州和泰国新产能在第三季度释放带来收入增长，但良率提升过程中的折旧摊销会拖累利润率，预计新产能爬坡过程可能会对公司盈利能力产生拖累 。最后该花旗研报仍维持对胜宏科技的“买入”评级，基于2026年30倍市盈率，给出的目标价为407元 。

我对胜宏科技2025年第三季度净利润预估是环比增长40％，目前来看严重不如预期！网页链接，甚至不及部分悲观市场传言的3季度净利润仅12.5-13亿元，环比增长6%-10% 。

公司前三季度的亮点是1.经营活动现金流23.83亿元同比增长了94.28%，与净利润增长相匹配，说明公司盈利具有较高的现金保障性，盈利质量较好。2.HDI业务占比提升至45%，成为公司最主要的业务板块，后期量产供应英伟达GB300的HDI板单机价值量达800美元，较GB200提升近3倍，产品结构的优化有助于继续提升公司明年的毛利率。3.惠州四期HDI厂房于2025年6月底正式投产，采用分层投产模式，Q3贡献约3万高阶HDI产能释放；泰国工厂一期改造已于2025年3月完成并投产，二期升级改造于三季度临近收尾，为Q3贡献新增产能。这些新产能的释放为公司从4季度乃至明年全年业绩增长提供了有力支撑。

最后来谈谈明天或者说本周的操作：基于本次3季报数据严重不及所有投行和投资者的预期，股东人数依然大增，筹码分散，盘后又出现了一笔折价-20％的大宗交易，明天大幅低开是肯定的，短线会去回补今天的缺口，我会择机加仓。12月份是公司H股上市月，控制不让发行价过高也是公司的战略考量之一（我估计低于300元），2026年的1季报数据会很炸裂，明年年报业绩参考花旗10月份研报，也和我预估的120亿元净利润相当，如果明年年报增长100％以上，2026年上半年我可以给到40倍PE，按8.7亿股计算每股收益13.8元，胜宏股价高点在550元左右。

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