$胜宏科技(SZ300476)$  $中际旭创(SZ300308)$  $新易盛(SZ300502)$  

周末闲暇，今日与多位行业人士从早间交流至下午，深入探讨了CPO和PCB行业的现状。其中涉及摩根士丹利对CPO持谨慎态度，而高盛则看好CPO与PCB的组合前景。社区中有观点认为这是两大投行观点相左，现将今日讨论达成的共识分享如下。

首先，我们认为高盛和摩根士丹利的研报质量很好，均给出了正确的结论，只是被部分国内投资者断章取义。高盛研报的核心观点是AI技术加速发展将利好国内配套产业链，给予胜宏科技约900元左右目标价，中际旭创约600元，新易盛500元左右。而摩根士丹利同样基于AI产业蓬勃发展的判断，但特别强调了CPO领域面临的竞争态势：光迅、工业富联与胜宏科技强势进入该领域，具备更强的量产能力和资金实力。据光模块峰会数据显示，目前拥有1.6T量产能力的企业不少于十家。基于此，摩根士丹利认为当前表现强势的中际旭创和新易盛未来发展空间可能受限。

其次，从去年PCB行业激烈竞争到如今胜宏科技确立龙头地位的过程中，市场发生了多次关键性事件：台企高多层板产能严重受限，胜宏科技全力推进扩产并提升量产能力；多家厂商为GB200、GB300产品送样，但效果普遍不佳，唯胜宏科技表现突出；M9正交背板目前是唯一通过验证的产品，在Runbin新一代GPU供应商中仍保持送样效果第一的地位。胜宏科技董事长与英伟达总裁私交甚好，等等。这些因素共同推动了胜宏科技当前的股价表现，也验证了高盛研报预期的合理性。

最后我们一致认为在今年，这只极具潜力的股票会成为A股市场第三只千元股。