香农芯创在2025年第三季度实现营业收入92.76亿元,同比增长6.58%;归属于上市公司股东的净利润为2.02亿元,同比下降3.11%。前三季度累计营收达263.99亿元,同比增长59.90%,但归母净利润为3.59亿元,同比下滑1.36%,扣非后净利润更是下降15.29%至3.56亿元。这一“增收不增利”的趋势已在财务数据中持续显现。
公司业绩增长主要来自存储芯片分销业务的规模扩张,尤其是对SK海力士等核心品牌的产品代理,覆盖DRAM、NAND Flash及HBM等高需求品类,并深度绑定阿里巴巴、腾讯、字节跳动等头部云服务商。2024年分销业务收入占总营收比重高达98.35%,其中存储产品贡献六至七成。然而,该业务模式毛利率偏低,2025年上半年整体毛利率已降至2.65%,经营活动现金流净流出4.98亿元,应收账款同比激增114%至23.03亿元,反映出其依赖赊销带来的流动性压力。
与此同时,公司正加速推进自研转型。子公司海普存储已完成企业级DDR4/DDR5内存模组和Gen4 eSSD的研发与量产,合肥与无锡基地合计形成450万片SSD年产能。产品已通过阿里云AI服务器认证,单节点存储效率提升40%,并中标“东数西算”成渝枢纽超30%份额。2025年上半年海普存储营收同比猛增542倍至3.31亿元,显示出国产替代背景下企业级存储市场的突破潜力。
激励机制方面,公司于2025年10月21日宣布,2024年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期条件已成就,涉及21名激励对象,拟归属第二类限制性股票111.20万股,占总股本0.24%,股票来源为定向增发。此次归属安排与公司层面及半导体板块的业绩考核挂钩。尽管利润端承压或对后续考核构成挑战。
从市场表现看,香农芯创股价报收107.71元,当日上涨2.68%,成交额达51.21亿元,显示资金关注度较高。股价当前接近111.11元的技术压力位,能否突破或取决于基本面改善信号。公司在存储产业链中的角色正从“分销主导”向“分销+自研”双轮驱动演进,生态布局涵盖与长江存储合作开发HBM样品、参股甬矽电子强化封测能力、投资DeepSeek构建算力协同等。
不过,研发短板仍存,2024年研发投入仅2084万元,占营收比例0.09%,远低于行业领先水平。在PCIe 5.0、HBM4等下一代技术迭代中,自主可控能力尚待验证。行业周期波动、客户集中度高以及毛利率持续承压等因素,均使其盈利模式面临考验。