香农芯创这事儿，最近有点东西。21号刚开完董事会，立马公告说2024年那批限制性股票激励计划的预留部分，第一个归属期条件达成了。21个人，能拿到111.2万股，占总股本0.24%，股票来源是公司定向增发。价格呢，看半年度分红啥时候落地，13.3块多一股，比现在市价低一大截。

  有意思的是，一边搞股权激励，一边业绩数据也出来了。前三季度营收264亿，涨了快六成，听着挺猛，但净利润3.59亿，反倒同比降了1.36%。拆到第三季度看，营收92.76亿，增速只有6.58%，利润2.02亿，还掉了3.11%。收入往上冲，利润却在往下走，这说明什么？成本和费用的压力恐怕不小。特别是分销业务，规模上去了，但毛利率没跟上，或者管理、财务费用压不住，都可能拖累净利。

  再琢磨下这家公司干啥的——联合创泰是核心，主做电子元器件分销，代理SK海力士、联发科、兆易创新这些大厂的产品，客户都是阿里、字节、华勤这类巨头。今年存储芯片行情被炒得沸沸扬扬，说是“超级周期”，价格也在涨，按理说作为SK海力士的核心代理商，应该吃进不少红利才对。可利润不增反降，要么是库存和账期在拖后腿，要么是市场竞争太卷，让利保份额。

  股价倒是热闹。今天收盘107块多，一天成交额超50亿，换手率接近11%，明显有资金在折腾。前两天还创了历史新高，股东户数一个季度猛增七成多，现在五万八千多户，户均持股不到七十万，筹码越来越散。这种走势，更多反映的是市场对半导体板块的情绪，尤其是存储方向的预期在打提前量。

  公司自己也往产业链深水区扎，投了好达电子、甬矽电子、壁仞科技这些设计、封测、AI芯片的玩家，想搞生态协同。逻辑没错，但从分销商转型成产业链组织者，不是砸钱就能成的事。眼下这个利润表现，多少让人对公司整体运营效率打个问号。

  股权激励搞起来了，目标定得也不低——2024到2026年，上市公司层面营收考核目标分别是152亿、174亿、198亿。今年前三季就干了264亿，看着早超了？别急，公告里写得清楚，这营收是以扣除家电业务后的合并报表为准。原来还有这块“其他业务”在撑数字。真正考验的是半导体产品和分销板块能不能持续兑现增长。

  投资路漫漫，愿与大家相伴同行，点赞支持，共同进步！