$香农芯创(SZ300475)$  

美光退出中国，香农芯创有何影响深度思考已完成美光退出中国服务器存储市场对香农芯创的影响主要体现在市场机遇、供应链调整和战略转型三方面，以下是核心结论及分析：

核心结论

短期显著受益于市场份额替代与存储涨价周期，但长期需关注自研业务进展与财务风险。具体影响如下：

市场份额提升机遇  

填补美光空缺：美光退出后释放约10%的服务器存储市场份额（2024年中国数据中心存储市场规模约247亿元），香农芯创作为SK海力士核心代理商，在高端存储（如HBM、DDR5）分销领域具备渠道优势，有望承接部分订单。  

涨价红利放大：当前存储芯片处于涨价周期（2025Q4预计DDR5涨幅超20%），公司库存价值重估（2025H1存货19.15亿元），分销业务毛利率有望从2.6%回升至行业正常水平（4%-5%）。

自研业务加速国产替代  

海普存储直接受益：美光退出强化国产替代逻辑，公司自研品牌"海普存储"（企业级SSD/DDR5模组）已通过浪潮、曙光等服务器平台认证，并中标中国电信5.2亿元订单，2025H1营收同比激增542倍至3.31亿元。  

政策支持加码：国产存储产品入选工信部《重点新材料目录》，采购可获30%补贴，进一步降低客户切换成本。

供应链风险与财务压力  

上游依赖隐忧：公司分销业务高度依赖SK海力士（采购占比52.3%），若原厂供应波动可能影响货源稳定性。  

现金流承压：2025H1经营现金流净流出4.98亿元，资产负债率63.8%，高杠杆运营在行业周期下行时可能加剧风险。