厚普股份订单高增长，全产业链抢占氢能基建红利厚普股份作为国内氢能装备全产业链领军企业，2025年订单密集落地印证其战略卡位进入收获期。公司凭借“制-储-运-加”一体化能力，持续斩获标杆项目，业务模式从设备供应向“装备+运维”升级，业绩爆发增长逻辑清晰。一、订单放量：结构优化驱动业绩弹性2025年上半年新签氢能项目金额超5亿元（同比+200%），覆盖制氢、加氢、运维等高附加值环节。重点订单包括：1.制氢领域突破：中标张家口绿色氢能一体化项目（1545万元）、以联合体形式中标三峡能源广西北海绿电制氢项目。2.运维服务升级：预中标三峡集团乌兰察布“源网荷储”平台运维服务（345万元），标志公司向综合服务商转型。截至三季度末陆续中标超大型项目，为短期营收提供支撑。二、技术壁垒：全链自主化与国际突破1.核心设备国产化：加氢枪、氢气流量计等关键部件打破垄断，国产化推动成本降低40%。2.固态储氢领先：钒基固态储氢技术应用于城市氢能两轮车，参与国内首个固态氢能发电并网项目。3.国际化标杆：巴黎奥运会供应23台加氢机，产品获法液空认证，欧洲市场持续突破。三、业务逻辑：政策红利与全链协同短期看订单转化（西藏林芝、乌兰察布等项目集中于2025-2026年交付），中期受益于绿氢招标潮（2025年立项产能680万吨）及加氢站建设目标（超1000座）。全产业链布局有望抢占氢能基建增量红利。风险提示：氢能设备价格竞争加剧；项目回款周期压力。