$赛微电子(SZ300456)$  北京FAB3 2025年Q4营收（约1-1.2亿元）基本相当于前三季度总和（约0.8-1亿元），说明Q4已开始明确放量，Q4环比大增是“验证落地→订单启动”的关键拐点，符合MEMS高附加值产品“长验证→快爬坡”的行业规律。

以后再看赛微财报，不要再把当时含有瑞典公司的混为一谈了，以后就只看北京公司了，所以，抓紧时间分析北京公司的变化才是重中之重。虽然还有瑞典公司的45点股权，但以后不要再考虑那些因素，当然那边业绩好了，对赛微的财报更有利。2025财报特殊，前三季度是含有瑞典公司的营收，Q4不再并表。所以要看重点。

      全球主流MEMS代工厂均经历“前期亏损→产能爬坡→规模盈利”的路径，赛微电子的现状是行业典型规律，核心由MEMS代工的高固定成本、长验证周期与规模效应特性决定。

- Silex（赛微电子瑞典原主体）：2000年代初成立，长期亏损；2010年后产线成熟、客户验证落地，2019年起稳居全球MEMS纯代工第一，实现稳定盈利，验证周期与产能爬坡是核心变量。

- 台积电MEMS部门：早期聚焦工艺开发与小批量代工，亏损多年；2010年后汽车、传感器等订单放量，规模效应显现，进入盈利通道。

- Teledyne Dalsa：MEMS代工业务前期持续投入产线与研发，亏损约5-8年；后期随高附加值订单规模化交付，叠加良率提升，实现盈利。

- 北京FAB3 8英寸线2025年8月通过谷歌验证，Q4仍小批量试产，产能与良率未达满产，属爬坡期正常状态。

- 亏损源于产线折旧、研发投入与小批量成本高，非订单或产品利润问题，与国际国内龙头早期路径完全一致。

所以通过对比，你就知道北京FAB3 的速度有多快了。

2025年整体营收下滑是剥离瑞典资产的会计影响，非北京产线基本面恶化 。

北京FAB3的“前期投入-产能爬坡-订单放量”路径符合MEMS代工规律，2024年的倍数增长体现其建设与爬坡速度在全球范围内已属极快。

谷歌MEMS-OCS 2025年已锁定约7200万美元（约5亿元）订单，2026年预计2.5-3亿美元；商业航天、光通信等订单排至2027年，高毛利订单充足。

北京FAB3 8英寸线处于产能爬坡期，2025年8月才通过谷歌验证，Q4仍在小批量试产，产能利用率未达满产，难形成规模收入。

高附加值产品需严格良率与客户验证，Q4处于良率提升与小批量交付阶段，未进入大批量生产，收入端难覆盖FAB3的高折旧与运营成本。

扩产带来的高折旧摊销与研发投入，叠加小批量生产的单位成本较高，导致收入端暂时难以覆盖高额成本，并非订单减少或产品利润下滑。

所以一个结论，一旦北京公司的利用率达到了65%，以后就是印钞机模式了，增速是爆发式的。中际就是活生生的例子。但这一天短期内看不到

所以，看好，就买，股价低了更要买。如果市场情绪恶化，那么就可以好好关注赛微了，筹码价位越低越好