国家大基金减持背后的“接力棒”逻辑

  赛微电子最新公告显示，国家集成电路产业投资基金（俗称“大基金”）在近两个月内通过集中竞价减持公司股份，持股比例从6.95%降至5.88%。尽管公告强调“不影响控制权和经营”，但这一动作依然引发市场关注。

  减持的“三步走”节奏

  翻阅历史公告会发现，大基金的减持更像一场精心编排的“三步舞”：2024年底首次减持1.06%，2025年7月再减0.87%，加上本次1.07%，累计减持比例已达3%。这种分批操作或许体现了大基金“退出一批、再投一批”的循环策略——就像接力赛跑，第一棒选手完成任务后自然要交棒给下一程。

  有意思的是，就在减持期间，赛微电子主力资金却呈现净流入态势。11月19日单日主力资金买入超2亿元，股价一度涨停。这种“大基金退、游资进”的错位，或许反映了市场对国产MEMS芯片代工龙头技术实力的认可。

  业绩的“冰与火之歌”

  赛微电子的基本面呈现戏剧性反差：前三季度净利润暴增14倍至15.76亿元，但扣非净利润仍亏损2.54亿元。这种“纸面富贵”主要来自处置半导体设备等非经常性收益。就像补充材料中分析的，其北京FAB3产线仍处产能爬坡期，固定成本高企拖累主营业务盈利，而瑞典Silex子公司的成熟产能才是当前利润支柱。

  半导体行业的“信号灯”

  大基金近期对赛微电子、拓荆科技等多家半导体企业的减持，并非孤立事件。结合其他报道可知，这更像是产业资本的战略调仓：一期基金逐步退出成熟项目，二期、三期则聚焦更前沿的“卡脖子”领域。这种“以退为进”或许暗示，国产半导体已从“输血扶持”阶段进入“自我造血”新周期。

  需要警惕的是，赛微电子当前仍面临产能爬坡、费用高企、技术迭代等挑战。正如补充材料所指，其BAW滤波器虽打破国外垄断，但全球竞争中需持续保持研发强度。对投资者而言，这类“技术硬、盈利软”的企业，更适合用长期视角观察。

  市场永远在讲述“预期差”的故事。当大基金减持遇上主力资金涌入，当业绩暴增碰上主业亏损，赛微电子的“多空博弈”或许才刚刚开始。普通投资者不妨记住：产业资本的进退自有其节奏，而企业的真实价值，终将在产能释放与技术突破中浮现。