先导智能作废近200万股限制性股票

  先导智能于近日发布公告，宣布公司第五届董事会第十七次会议审议通过《关于作废部分已授予尚未归属的限制性股票的议案》。根据公告内容，因2022年限制性股票激励计划第三个归属期的公司层面业绩考核未达标，公司将对已授予但尚未归属的192.62万股限制性股票予以作废处理。此次作废不涉及现金补偿，也不会对公司当前的财务状况和经营成果产生重大影响。

  该激励计划自2022年启动以来，已历经多次调整与执行。此前在2023年和2024年，公司均顺利完成了前两个归属期的相关安排。然而，本次由于未能满足设定的业绩目标，触发了激励计划中的考核条款，导致相应股票无法继续归属并依法作废。公司方面表示，此举符合《上市公司股权激励管理办法》及激励计划草案的相关规定，程序合法合规，且已获得律师事务所的法律意见支持。

  与此同时，同行业公司如同星科技也在同期发布了类似公告，因个别激励对象离职等原因作废少量限制性股票。相比之下，先导智能此次作废规模较大，直接反映出其在特定考核周期内面临的业绩压力。

  激励失效背后：是短期波动还是增长隐忧？

  看到这个消息时，我第一反应是去翻公司的最新财务数据。结果发现一个很有意思的对比：2025年前三季度，先导智能营收同比增长14.56%，归母净利润更是大增94.97%，自由现金流由负转正，达到34.53亿元——这明明是一份相当亮眼的成绩单，怎么偏偏就在股权激励的考核上“栽了跟头”？

  这说明一个问题：激励计划设定的业绩指标可能高于实际达成水平，即便整体表现不错，仍未能触及解锁门槛。这也从侧面反映出公司在制定考核目标时较为严格，没有为了“保归属”而放低标准，体现出管理层对股东负责的态度。

  但从另一个角度看，市场或许会担忧：是不是公司在高增长表象之下，某些核心业务或利润率指标并未达到预期？毕竟，限制性股票的业绩考核通常不仅看收入利润，还可能包含ROE、营收增速复合指标等。这次未达标，不排除是在关键参数上出现了偏差。

  高光与挑战并存的成长型龙头

  作为长期关注新能源装备赛道的一员，我对先导智能的感情很复杂。一方面，它确实是中国智造出海的标杆企业，全球唯一能提供锂电池整线解决方案的厂商，技术实力毋庸置疑；另一方面，它的股价波动和资金流向也暴露出市场的纠结情绪——今日主力净流出3亿元，WR指标处于超买状态，短期压力位明显。

  我认为，这次作废事件本身无需过度解读为利空。真正值得关注的是两点：一是公司在固态电池、氢能、储能等新方向上的布局节奏是否可持续；二是海外扩张带来的订单能否转化为稳定的盈利增长。目前来看，绑定宁德时代、宝马、QuantumScape等头部客户为其提供了坚实支撑，但也要警惕下游扩产放缓带来的需求不确定性。

  总的来说，一次激励未达标不可怕，只要技术领先性和现金流优势还在，先导智能依然是那个走在前沿的“新质生产力”代表。只是投资者需要更理性地看待它的成长路径——不是一路狂奔的黑马，而是负重前行、步步为营的远征者。