$润泽科技(

关于您对这篇新浪财经文章的疑问，我们可以从文章本身内容、行业背景以及报道动机几个方面进行分析。

1. 文章内容概述

该文章（2026-02-09发布）主要围绕润泽科技拟发行可转债收购广东润惠少数股权这一事件展开，核心关注点包括：

· 收购安排：收购距离上一轮融资仅7个月，投资者关注机构股东如何估值退出。

· 财务数据：

  · 负债率：截至2025年三季度，资产负债率62.53%，短期有息负债37.87亿元，长期借款124.21亿元，财务费用占扣非净利润的16.7%。

  · 毛利率：2025年以来毛利率从56.98%下滑至48.11%，主要受业务结构变化、折旧增加影响。

  · 净利润：2025年前三季度归母净利润大增主要来自非经常性损益（REIT股权处置收益），扣非净利润同比减少9.47%。

· 业务结构：IDC业务收入占比66.75%，AIDC业务占比33.25%，后者增长较快但折旧摊销大幅上升。

· 风险提示：文章指出公司“业务转型加上大规模扩张拉低了毛利率，高负债与重资产模式无疑增加了公司的风险”，并质疑“大规模扩张未来能否转化成未来的利润”。

2. 文章的合理性与正确性

· 数据来源：文章引用的财务数据（负债率、毛利率、净利润等）应为公司公告或定期报告，此类信息通常具有可靠性。

· 逻辑推理：文章从“扩张→负债上升→毛利率下滑→收购可能加重财务负担”这一链条进行分析，对于关注财务风险的读者而言，这是一种合理的分析视角。

· 局限性：文章主要聚焦于财务风险，未对公司的业务前景（如算力建设进度、AI需求拉动）进行同等深度的讨论。

3. 文章是否忽略算力建设与前景？

确实存在这一缺失。润泽科技作为国内重要的IDC/AIDC服务商，其算力建设进展和行业前景是评估公司价值的关键维度。其他来源对此有更全面的描述：

· 算力建设加速：2025年公司交付约220MW算力中心，创历史新高，且在建工程和固定资产总额保持高速增长。

· 行业地位与前景：公司已在全国布局“一体化算力中心体系”，并预计2026-2027年收入将保持较快增长。液冷智算中心、AI芯片国产化等趋势也被视为公司未来的增长动力。

因此，该文章未体现算力建设的重要性及公司未来发展前景，这使得分析视角相对片面，可能影响读者对公司的整体判断。

4. 是否存在故意贬低的意图？

判断报道是否“故意贬低”需要证据，但可以从以下几个角度观察：

· 倾向性：文章通篇强调风险（负债高、毛利率下滑、收购安排受质疑），且未提及公司任何正面进展（如算力交付创新高、AIDC业务高增长）。

· 选题角度：该文章属于“风险提示”类分析，旨在提醒投资者关注财务风险。这类报道在财经媒体中常见，不一定代表故意打压。

· 市场环境：在股价上涨或行业热度较高时，媒体常会发布风险提示类文章以平衡市场情绪。这可能是正常的舆论监督，而非恶意打压。

5. 综合判断与建议

维度 评价

事实准确性 文章引用的财务数据（负债率、毛利率等）可能为真，基于公开信息。

分析合理性 从财务风险角度分析是合理的，但片面——未平衡展示算力建设、行业景气度等正面因素。

是否故意贬低 无法断定“故意贬低”，但文章明显偏向风险提示，可能对读者形成单向负面印象。

建议 投资者应多渠道获取信息，同时阅读风险提示与前景分析类报告，以形成全面认知。

建议参考的其他来源：

· 中原证券点评报告《润泽科技(300442)点评报告：2025年业绩总体符合预期 2026收入增速有望加快》。

· 其他媒体报道如“引战中信投资、东方资产，AI‘卖铲人’润泽科技扩张算力版图”等。

总结

· 文章的合理性：在财务风险分析层面是合理且正确的，但视角片面，未涵盖算力建设的重要性及公司未来增长动力。

· 是否故意贬低：更可能是一篇侧重风险提示的常规分析，而非有组织的打压。但因其忽略正面信息，容易给读者带来偏负面的印象。

作为投资者或关注者，建议您同时阅读风险提示与前景展望两方面的资料，以便更全面地评估润泽科技的投资价值。

)$