蓝思科技前景乐观，正从消费电子玻璃龙头向AI硬件精密制造平台转型，核心看点是消费电子复苏、汽车电子放量、机器人与AI服务器新业务突破，同时需警惕客户依赖、新业务盈利周期与竞争加剧风险。
一、核心增长引擎（2026-2027）
• 消费电子（基本盘）：苹果创新周期+折叠屏渗透提升，UTG/3D玻璃需求稳增；折叠屏营收占比2026年有望至20%+；AI眼镜（Vision Pro等）结构件+整机组装，2027年组装份额目标全球前列。
• 汽车电子（第二增长曲线）：2026年4座新工厂投产，超薄夹胶玻璃年配套100万台；绑定特斯拉、小米等，天幕/AR-HUD等高价值产品量产，贡献稳定现金流。
• 机器人（爆发级增量）：切入特斯拉、优必选等供应链，关节模组/灵巧手等核心部件；2026年人形机器人+四足机器狗出货量大幅增长，永安园区50万台产能释放。
• AI服务器（算力新蓝海）：收购源石获北美资质，布局液冷板/机柜；2026年营收目标20亿+，液冷技术卡位AI算力需求。
二、核心壁垒
• 技术护城河：2024年研发27.85亿元，微晶玻璃、UTG、精密镀膜等专利密集，新产品毛利率较传统高10-15pct。
• 制造+客户优势：消费电子玻璃市占率50%+，深度绑定苹果等；精密制造能力迁移至汽车/机器人/AI硬件，规模效应显著。
• 全栈协同：材料—模组—整机组装垂直整合，跨赛道复用技术与产能，降本增效。
三、关键风险
• 客户依赖：苹果业务占比高，消费电子需求波动影响业绩弹性。
• 新业务兑现：机器人、AI服务器等尚处投入期，规模化盈利需1-2年验证。
• 竞争加剧：汽车玻璃、机器人部件领域面临福耀、汇川等竞争，价格战或压缩毛利。
• 估值压力：当前PE-TTM约47.54倍，高于行业均值，业绩不及预期易引发估值回调。
四、前景结论与关键跟踪
• 结论：短期（2026H1）震荡上行，中期（2026-2027）业绩与估值双升概率大，目标价42-45元（乐观），中性36-40元。
• 跟踪指标：苹果新品销量与订单、折叠屏渗透率；汽车玻璃量产进度与毛利率；机器人出货量与客户拓展；AI服务器液冷业务营收；港股上市后资金流向与AH溢价。
