昆仑万维最新披露的三季度财报呈现出一组耐人寻味的数据组合。前三季度公司实现营业收入58.05亿元，同比增长51.63%，但归母净亏损达到6.65亿元。细看单季度表现，第三季度营收20.72亿元，同比增长56.16%，归母净利润1.9亿元，同比增长180.13%，实现了环比扭亏为盈。

  这种营收高增长与整体亏损并存的局面，反映出公司正处于大规模投入期的典型特征。数据显示，销售费用大幅增加是导致亏损的主要原因之一，这与公司在AI领域的激进布局密切相关。从业务结构看，海外业务收入54亿元，同比增长58%，海外收入占比已达93%，同比提升3.6个百分点，显示出公司全球化战略的成效。

  在AI业务层面，公司展现出全链条布局的野心。AGI与AIGC业务稳步推进，从2025年7月至9月，公司密集开源了多个核心模型：Skywork-Reward-V2系列奖励模型在七大主流评测中全面夺魁；多模态推理模型Skywork-R1V 3.0在MMMU等评测中取得开源最优成绩；自回归多模态统一模型Skywork UniPic以1.5B轻量参数实现接近大参数模型性能。这些技术突破的背后是公司在基础研究领域的持续投入，其多篇论文被机器学习顶会NeurIPS 2025录用。

  应用落地方面，公司正在构建多元化的AI产品矩阵。天工超级智能体推出V2版本，首次引入多模态深度调研Agent；AI Developer功能支持非专业开发人员用自然语言生成全栈Web应用；多模态浏览器智能体能够理解文字、图片、视频并完成跨网页复杂操作。在AI视频领域，SkyReels-A3模型基于DiT视频扩散模型架构，能够实现任意时长的全模态音频驱动数字人创作，预计11月初正式上线的新版SkyReels将集成多项顶尖AI创作模型。

  值得关注的是，公司在AI音乐与音频方向的进展。Mureka V7采用优化的MusiCoT链式思维提示技术，定位为24小时不打烊的私人录音棚，而Mureka V7.5在中文音乐生成方面实现进一步突破。新推出的Agent Studio功能显著降低了音乐创作门槛，与定制礼物歌曲平台SongMint的合作则拓展了智能音乐的应用边界。

  短剧业务成为另一个增长亮点。根据第三方数据，2025年8月，DramaWave已跃居海外短剧平台收入榜第三位，单月下载量突破400万次。平台在北美、东南亚、拉美等主要市场均取得显著成绩，并通过上线动漫频道、网文频道实现内容破圈。数据显示，动漫内容的人均观看时长超过30分钟，显示出较强的用户粘性。

  社交娱乐平台StarMaker通过赛事IP运营与AI技术深度融合，在Google Play多个地区榜单表现强劲，尤其在印尼市场位列免费下载榜TOP4。其推出的AI歌曲创作功能支持自动生成歌曲并提供智能填词服务，正在改变传统音乐创作模式。

  在浏览器业务方面，Opera推出了面向AI时代的Agent浏览器Opera Neon，其设计理念在于让浏览器从被动工具转变为主动的智能协作者。Neon的智能代理在浏览器本地直接执行任务，不依赖云端系统，内置的卡片机制使用户能灵活调用AI能力，整合了Google与OpenAI等公司的最新模型。

  从财务数据与业务进展的综合分析来看，昆仑万维正处于从传统互联网企业向AI驱动型公司转型的关键阶段。高强度的研发投入导致短期盈利承压，但公司在多模态大模型、AI应用生态、全球化布局等方面建立的竞争优势，为其长期发展奠定了基础。随着AI技术商业化进程的加速，公司能否将技术优势转化为持续的盈利能力，仍需市场进一步验证。

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