对三季报简单说一下个人观点。

1. 营收规模低于本人预期

主要是欧朋Q3的营收只有1.5亿美元，将将符合半年度管理层给的业绩指引（要知道美股通常给较低的业绩指引），而我预计是1.65亿美元，少了整整1个多亿人民币。

单纯从数据推断，Q3的纯AI业务（主要是Skywork和mureka）的营收贡献也略低于我个人的较乐观预期。

2. 主营业务尚未达到拐点，但越来越近

尽管Q3单季度扭亏为盈，但主要是4.58亿的公允价值变动收益所致，主营业务依然是亏损状态。

其实主营没达到拐点是完全符合预期的，毕竟OpenAI都还在亏钱，AI应用所处的阶段还是在烧钱期。

但从进程来看，似乎离拐点越来越近。尽管公司在大量的投入营销和研发，但是主营业务自身的造血能力在显著增强。

例如，Q3的营销费用和研发费用合计比Q2增加了1.49亿元，但是Q3的主营业务亏损幅度相比Q2只增加了5400万元。

注：Q2至和Q3的主营业务的亏损（营业利润去除公允价值变动损益）分别为3.04亿和3.58亿。

至于AI应用的盈利拐点什么时候真正到来，至少对于昆仑的业务来说应该不算太远了，希望明年Q2能到达拐点。

3. 巩固昆仑的AI应用龙头地位

尽管本次三季报略低于本人预期，但是不论如何，昆仑都是A股AI应用概念的绝对龙头。

昆仑旗下的Opera是极其稀缺的流量入口，昆仑在AI Agent的技术积累，如果能使得Opera Neon获得成功，将成为非常强劲的变现工具。

此外，昆仑的纯AI业务在全球范围内充分竞争，目前Mureka稳居AI Music的第二把交椅，Skywork的流量增速也很快，预计年底可能赶上Genspark，跻身全球垂类智能体的第一集团。

这在A股其他上市公司中是极其稀缺的技术实力和产品实力。几乎可以说是独一无二了。

如果艾捷科芯能够顺利研发出有效的算力芯片，那就是纯纯的爆点了。

截止目前，市场完全没给艾捷科芯做任何估值溢价，所以这块是个潜在的增量，而不是风险。