天孚通信控股股东拟询价转让850万股，消息一出市场关注升温。但这并非“跑路”信号，而是一次**结构化、有约束的股东资金安排**，背后折的是产业资本在高景气赛道中的理性操作逻辑。

一次被误读的减持：机制设计体现市场成熟度

此次转让方为控股股东苏州天孚仁和，持股比例高达37.95%，拟通过询价方式转让仅850万股，占总股本1.09%。从比例看，远未触及控制权变动红线。更关键的是，本次转让设有三重“稳定器”：一是受让对象限定为具备定价能力和风险承受能力的机构投资者；二是转让价格下限不低于前20日均价的70%，避免低价抛售冲击市场；三是受让股份锁定期6个月，防止短期套现。这三点说明，这不是一次普通减持，而是**定向、有序、可控的流动性释放**，监管框架下的合规资本运作。

基本面强劲支撑估值，AI驱动成长逻辑未变

我们观察到，天孚通信的基本面依然扎实。2025年上半年营收同比增长57.8%，净利润增长37.5%，延续高增长态势。公司作为光器件整体解决方案龙头，深度绑定英伟达等核心客户，CPO市占率高达70%，1.6T产品订单已排至2026年。行业层面，AI算力需求爆发推动800G规模化部署、1.6T加速上量，光模块景气周期仍在延续。在此背景下，控股股东的小幅资金回笼，更像是在行业高点进行的正常财富管理，而非对前景的悲观预判。

值得注意的是，融资数据显示市场情绪仍偏积极。尽管近期ETF资金出现阶段性流出，但两融余额持续处于历史高位，11月7日单日融资买入超30亿元，显示杠杆资金仍看好后市。股价从年内低点39.94元一度冲高至224.55元（前复权），虽有回调，但整体反映的是产业趋势与业绩兑现的共振。