大股东“询价转让”背后，光器件龙头在打什么算盘？

  天孚通信控股股东的一纸公告，让市场目光再次聚焦这家光器件龙头。11月14日晚，公司公告称控股股东天孚仁和拟通过询价转让850万股，占总股本的1.09%。消息一出，部分投资者本能地联想到“减持潮”，但细看规则会发现，这次操作更像是一场“定向交接”——转让对象限定为机构投资者，价格不低于市价七折，且受让方需锁定6个月。

  “非典型减持”的深层逻辑

  与普通二级市场减持不同，询价转让更像是一场“批发式”交易：大股东以略低于市场的价格批量转让给长期看好公司的机构，既避免直接抛售冲击股价，又能引入战略投资者。从天孚通信的案例看，转让比例仅1.09%，且控股股东仍持有37.95%股份，控制权未受影响。这种操作在A股并不罕见，宁德时代、中微公司等科技企业此前均有类似动作。

  值得注意的是，这已是天孚通信年内第二次股东转让。早在8月，第二大股东朱国栋就以88.55元/股的价格通过询价转让减持990万股。结合补充材料中提到的“近期A股多家龙头企业密集减持”，市场或许更应关注行业共性——高速增长期的科技企业，股东通过结构性调整优化持股比例，而非单纯看空。

  AI浪潮下的“隐形冠军”

  天孚通信的吸引力，离不开其光器件龙头的行业地位。作为光模块上游核心供应商，公司产品覆盖人工智能、数据中心、光纤通信等领域。在AI算力需求爆发的背景下，全球数据中心建设带动高速光器件需求，天孚通信的业绩也水涨船高：2023年、2024年营收增速均超60%，净利润增速超80%；2025年前三季度营收同比增长63.63%，净利润增长50.07%。

  补充材料中的行业分析进一步揭示了其技术壁垒：公司在硅光集成领域领先同业，CPO（共封装光学）技术已进入英伟达供应链，1.6T光引擎订单排至2026年。这种“卖铲子给淘金者”的商业模式，使其在光模块技术迭代中持续受益。

  风险提示：高光下的阴影面

  尽管基本面强劲，但投资者仍需留意潜在风险。
  1. 客户集中度风险：公司前五大客户贡献超80%收入，若主要客户需求波动或切换供应商，可能影响业绩稳定性。
  2. 技术迭代压力：光通信行业技术升级迅猛，从800G到1.6T再到未来的3.2T，企业需持续投入研发保持竞争力。
  3. 股东动作信号：短期内多名股东转让股份，虽不意味看空，但可能影响市场情绪。

  市场会如何消化？

  从历史案例看，优质企业的询价转让往往被市场解读为“引入长期资金”。例如补充材料中提到的宁德时代184亿元大额转让后，股价经历短暂调整后重回上升通道。对天孚通信而言，当前155元左右的股价较年内高点224元已回调约30%，估值逐步进入合理区间。若后续机构接盘踊跃，或成为情绪修复的催化剂。

  值得注意的是，光模块板块近期波动加剧。一方面，AI算力需求确定性高；另一方面，市场担忧海外资本开支节奏变化。投资者或许需要更关注公司订单能见度和毛利率变化，而非短期股东行为。

  （投资决策需结合个人风险承受能力，本文不构成任何建议。）