长药控股：医药明珠在蒙尘；潜藏的生机被重整

跨界转型的荆棘路，上亿商誉减值与负资产的泥潭，这家医药公司期盼重整迎来新生。

1 困境溯源，跨界转型的后遗症

长药控股的发展历程，犹如一艘不断更换航向的船只。它原名康跃科技，2014年登陆创业板时主营内燃机零部件，后在2020年以14.14亿收购湖北长江星医药52.75%股权，踏上了向医药行业转型的征程。

此次跨界并购产生了高达7.02亿的商誉。收购之初，长江星医药确实带来了短暂的业绩光彩，2020至2022年合计实现净利润6.44亿，算勉强达到了“承诺业绩”。

好景不长，2023年公司业绩“大变脸”，医药板块营收同比下滑15.61%，整体亏损高达6.06亿。

此前，高溢价并购的后遗症开始全面爆发。2023年，公司计提商誉减值损失4.39亿，而营收从2021年的23.62亿暴降至2024年的1.12亿，跌幅达95%。

2024年末，公司净资产-4.33亿，资产负债率飙升至122.11%，深陷资不抵债的困境。

2 优势沉淀，隐藏在危机下的价值

尽管身陷困境，长药控股手中仍握有几张值得瞩目的王牌。其在湖北荆州、十堰以及宁夏固原、吉林通化等地布局的GAP标准化中药材种植基地超过100万亩，形成了宝贵的道地药材资源壁垒。

子公司长江星拥有完善的中药饮片生产线和70项实用新型专利、2项发明专利，其“医药工业+医药物流”联动的集团化运作模式，曾帮助公司与多家大型制药企业建立了稳固的合作关系。

2025年1月，十堰市中院决定对公司启动预重整，十堰国资背景的管理层全面接管公司。

当地国资已通过多种方式投入超5亿资金，解决了1.88亿的大股东资金占用和违规担保问题，为重整扫清了重大障碍。而此次违规资金占用，最早曝于2024年4月30日公司发布的《关于公司存在资金占用、违规担保暨公司股票可能被实施其他风险警示的风险提示性公告》：公司原董事罗明及其实控的公司，截至2023年末对长药控股占用资金余额1.8亿，占最近一期经审计归母净资产92%。

对于此次违规，受损投资者可以考虑索赔。来自公号“十点索赔通”的消息：部分投资者索赔案已经终审胜诉，凡在2019年3月30日至2024年4月29日之间买入长药控股，并且在2024年4月29日收盘时仍持有该股票的投资者，可以登记索赔。

资金占用的窟窿已经补上，更引人注目的是，2025年5月，公司与以四川嘉道博文生态科技有限公司为首的产业投资人签署了重整投资协议。嘉道博文背后的实际控制人，正是有“最牛天使投资人”之称的龚虹嘉。

3 重整评估，破局背后的隐忧与希望

根据重整协议，长药控股将按每10股转增15股的比例转增股本，转增后总股本将由3.5亿股增至8.76亿股。产业投资人的入股成本为每股2.42元。这一设计客观上会稀释现有股东的持股比例，对小股东而言可谓喜忧参半。

重整完成后，龚虹嘉夫妇将成为长药控股的实控人。龚虹嘉以其“反共识”的投资哲学著称，近年来对中医药产业展现出某种执着和长期布局的明确意向。

当前长药控股的市值仅约15亿元，股本小、市值极小，若重整成功，后续资本运作的空间较大。

公司仍面临严峻挑战。根据2025年三季报，每股收益为-0.60元，每股净资产为-1.83元，在中药行业排名垫底。而且，2025年中报显示，光伏行业收入占比已达68%，医药主业亟待重振雄风。

4 结语

长药控股的命运，恰似一出关于资本冲动与产业规律的警示剧。从内燃机到医药健康，再到如今的光伏设备，频繁切换的赛道不仅未能开辟新天地，反将企业拖入了财务泥潭。

十堰国资的强力介入与龚虹嘉的资本智慧，为这场重整增添了希望的筹码。

长药控股的未来，不仅关乎一家上市公司的生死，更关乎那些道地药材基地所承载的中医药文化价值能否在新的资本格局下焕发生机。其重整之路，依然漫长。