重整之路尚未走完，*ST长药（长药控股，sz300391）又涉嫌财务造假被立案，面临强制退市风险。

　　日前，*ST长药发布公告称，公司于11月7日收到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）下发的《立案告知书》，因公司涉嫌定期报告等财务数据虚假记载，中国证监会决定对公司立案。

　　若后续经中国证监会行政处罚认定的事实，触及重大违法强制退市情形，公司股票将被实施重大违法强制退市。

　　受此消息的影响，11月10日和11日，*ST长药连续两天开盘即跌停。其中10日以20%的跌幅形成“一字板”跌停；11日跌幅达19.93%，截至当日收盘，报价2.21元/股，总市值约7.74亿元。

　　业绩承压

　　*ST长药入局医药行业不算太久。其前身为康跃科技，成立于2001年，2014年8月在深交所创业板上市，主营业务为内燃机零部件的研发、生产和销售。2020年，康跃科技以14.14亿元的价格，收购湖北长江星医药股份有限公司52.75%的股权，由此切入医药行业。

　　2022年6月，康跃科技将内燃机零部件业务整体转让，彼时医药业务最近十二个月的营收占比达65.98%，营业利润占比更是高达151.70%，为突出公司主营业务构成及发展战略，康跃科技更名为长江医药控股股份有限公司，开始聚焦医药行业，目前主要从事中药饮片生产销售，以及药品、保健品和医疗器械批发等业务。

　　但是，聚焦医药，并未给*ST长药带来持续的增长。

　　正如*ST长药在2025年半年报中提及的风险——医药产业在客户群体、经营模式、盈利要素和风险属性等方面与上市公司原有业务有较大差异，如果公司的管理能力和管理水平不能有效满足标的资产相关业务的发展需要，将可能对公司医药业务的发展产生不利影响，从而影响上市公司的盈利水平。

　　截至2024年12月31日，*ST长药归母净资产-4.33亿元，2024年度归母净利润为-6.28亿元，公司经营净现金流量连续3年负数，累计亏损数额巨大；近三年营业收入由2022年的16.15亿元，2023年的11.98亿元下降到2024年的1.12亿元，下滑严重。

　　由于*ST长药存在经营净现金流量连续为负数、累计亏损数额巨大、大量债务逾期等情况，年审会计师在公司2023年度、2024年度审计报告中认为公司持续经营能力存在重大不确定性。

　　风险高企

　　今年4月，*ST长药因“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值”被实施退市风险警示，股票简称变更为*ST长药。截至2025年三季度末，归母净资产进一步扩大至-6.43亿元，面临较大财务退市风险。

　　同时，2025年1月20日，湖北省十堰市中级人民法院（简称“十堰中院”）决定对*ST长药启动预重整。3月10日，十堰中院裁定子公司湖北长江星医药股份有限公司破产重整。3月27日，十堰中院裁定七家子公司长江星、长江源、长江丰、新峰制药、长江伟创、舒惠涛、安博制药合并重整。

　　5月6日，*ST长药与多方签署重整投资协议，其中嘉道博文以5.93亿元成为其控股股东，持股比例达27.97%。目前，*ST长药尚未进入重整期，预重整期间经多次延长，已至2026年1月20日。这一重整进程及结果均存在不确定性，如果失败将触发破产清算。

　　不仅如此，*ST长药还面临诸多风险。首先，*ST长药涉诉讼、仲裁案件风险。截至10月20日，*ST长药及子公司所涉诉讼、仲裁140起，涉案金额合计18.78亿元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东的净资产绝对值比例为434%。

　　而且，部分投资者也可以对*ST长药提出索赔。综合多位律师观点，在2019年3月30日至2024年4月29日期间买入长药医药股票，并在2024年4月29日之后卖出或仍持有的受损投资者；在2025年11月7日收盘前持有该股票的投资者，并在2025年11月7日及之后卖出或仍持有的受损投资者，可以提出索赔，索赔条件最终以法院生效判决认定为准。

　　其次，*ST长药存在大额有息负债逾期风险。截至10月20日，公司存在大额有息负债11.06亿元，其中逾期有息债务3.90亿元。

　　再次，*ST长药及下属子公司存在被冻结账户风险。截至10月20日，公司及下属子公司被冻结账户的账户余额合计607.47万元，公司及下属子公司已开立银行账户总数为161个， 被冻结的银行账户数109个，占已开立银行账户总数的比例为67.70%。

　　此外，*ST长药控股子公司存在大额欠税风险。其控股子公司长江星存在未按时缴纳的欠税1.2亿元，主要系长药控股与长江星重组过程中，将长江星及其子公司从开始经营以来所有的未开票收入进行了补充申报。长江星及子公司未来可能存在因资金周转等导致无法在税务机关要求的期限内按时完成缴纳税款。

　　违规不断

　　值得一提的是，*ST长药过往也存在不少违规问题，包括未及时披露相关信息，违规对外提供担保、违规提供财务资助等。

　　2023年9月，*ST长药被中国证监会出具警示函，主要原因为未按规定及时披露相关信息。2021年5月20日至2023年5月9日期间，公司共发生25起诉讼、仲裁案件未及时披露；2023年上半年逾期债务2.04亿元也未及时披露。

　　在违规对外提供担保方面，2023年7月，*ST长药控股孙公司湖北舒惠涛药业有限公司在未经公司董事会、股东大会审议的情况下，向湖北茉莉大药房连锁有限公司提供关联担保809.20万元，占公司最近一期经审计归母净资产的4.15%。2025年2月，公司最终通过关联方债权债务转让方式得以解决该违规担保问题。

　　而在违规提供财务资助方面，截至2023年12月31日，*ST长药向时任董事、总经理罗明控制的湖北长江大药房连锁有限公司累计违规提供财务资助1.8亿元，占公司最近一期经审计净资产的92.08%。2024 年，公司通过关联方债权债务转让方式解决了该笔违规财务资助问题。