天华新能月内股价暴涨超88%，成为近期A股市场最抢眼的标的之一。截至11月19日收盘，公司股价报57.44元/股，仅在本月就实现近九成的涨幅，全年累计涨幅更是超过155%。这一轮强势反弹不仅让市场重新聚焦这家老牌锂电材料企业，也带动了整个锂电池产业链的情绪回暖——中一科技、容百科技、盛新锂能等个股纷纷跟涨，部分甚至出现连续“20cm”涨停。

  这波行情的背后，是碳酸锂期货价格重回10万元/吨关口（广期所主力合约），叠加储能需求持续放量带来的行业预期修复。袁帅指出，全球能源转型正在加速，储能作为关键环节，对锂电池的需求形成实质性支撑。而天华新能作为锂电业务收入占比长期维持在九成左右的企业，自然被资金视为高弹性品种。此外，公司近期公告拟以12.54亿元收购控股股东裴振华持有的苏州天华时代75%股权，进一步整合海外锂矿资源，也被解读为强化上游布局、规避同业竞争的重要举措。

  但热闹的股价背后，基本面却呈现出明显反差。Wind数据显示，天华新能在2023年和2024年连续两年营收与净利润大幅下滑，归母净利润从65.86亿元一路降至8.48亿元，降幅接近八成。更值得注意的是，根据2025年三季报，公司前三季度归母净利润仅为3286.56万元，同比暴跌96.44%，扣非净利润更是亏损近亿元。尽管第三季度单季盈利1.89亿元，同比增长超113%，展现出一定复苏势头，但全年的业绩压力依然不容忽视。

  我怎么看这场“估值与情绪”的博弈？

  说实话，看到天华新能当前股价对应机构平均目标价仅24.28元，我心里是有点打鼓的。一家前三季度利润近乎“腰斩再腰斩”的公司，却被炒到接近历史高位，这显然不是单纯靠业绩驱动的行情。我认为，这一轮上涨更多反映的是市场对锂电产业链周期触底反弹的预期，而非已经兑现的基本面反转。

  资金结构也印证了这一点：主力资金净流出超2400万元，而游资和散户则在积极接盘。这意味着大资金可能已在高位逐步离场，热度更多由交易型资金推动。我不否认天华新能在Q3出现经营改善信号，尤其是在锂价企稳和储能订单释放背景下，未来几个季度有望继续修复。但如果股价继续脱离盈利支撑快速上行，风险其实是在积聚的。

  所以在我看来，天华新能这一波涨得“有因”，但也“有过”。它代表了市场信心的回暖，可若投资者只盯着涨幅冲进去，忽略其仍存的盈利脆弱性和估值分歧，那恐怕要小心成为下一轮调整的买单者。