A股中，炒光刻胶概念的公司有很多，但真正能够出产半导体芯片用的高端Arf光刻胶可谓是凤毛麟角。

那么，正好，最近又迎来了年报季。今天就来看看，目前Arf光刻胶已经研发成功，并在最新年报中明确公告已经生产并实现销售的A股四大Arf光刻胶，它们各自的优势亮点，以及最新年报含金量情况如何，谁才是成功实现Arf光刻胶量产的老大。

第一家，南大光电，

优势：公司已经成功导入国内领先的芯片制造企业量产制程，成为国内主要的核心前驱体材料供应商之一。

亮点：控股子公司宁波南大光电实现从光刻胶原材料到光刻胶产品及配套材料的自主化。截至24年底，三款ArF光刻胶产品已在下游客户通过认证并实现销售，多款产品正在主要客户处认证。

第二家，晶瑞电材，

优势：公司同时掌握半导体 G5级高纯双氧水、高纯硫酸、高纯氨水等高纯产品技术；拥有近百款半导体光刻胶产品，并且在高端 DUV 光刻胶领域布局深远。

亮点：公司在2023年获得中石化集团巨资支持，i 线光刻胶量变加质变，收入利润继续大幅增长，高端光刻胶KrF出货量大幅攀升，ArF 光刻胶厚积薄发实现小批量出货；

第三家，彤程新材，

优势：作为全球领先的新材料综合服务商，公司业务覆盖电子材料、汽车/轮胎特种材料和全生物降解材料三大领域，是全球最大的轮胎橡胶用特种酚醛树脂供应商。

亮点：公司是国内深紫外KrF光刻胶最大量产供应商以及国内芯片生产大厂光刻胶原料本土供应商之一；ArF 光刻胶已通过客户验证并开始陆续上量产生营收。

第四家，上海新阳，

优势：公司目前形成了拥有完整自主可控知识产权的电子电镀、电子清洗、电子光刻、电子研磨、电子蚀刻五大核心技术。

亮点：公司主要开发I线、KrF、ArF在内的各类晶圆制造用光刻胶，已实现KrF光刻胶多款产品批量化销售，ArF浸没式光刻胶已取得销售订单。

看完了公司的优势亮点，接下来，我们依然采用经典的杜邦分析法，将公司的净资产收益率，进行拆解，

揭开四家光刻胶公司背后的赚钱秘密，

先看第一个拆解财务关键数据，

销售净利率，即每卖100元产品，能够赚多少钱。

四家公司在过去五年的净利率均有不同程度的下降。晶瑞电材下降幅度最大，主要是因为计提减值以及研发投入提高所致。

目前，赚钱能力最强的是彤程新材，每100元产品，能够赚16.33元，其次南大光电，再次上海新阳，再次晶瑞电材。

盈利能力：彤程新材>南大光电>上海新阳>晶瑞电材

第二个拆解财务关键数据，

总资产周转率，即公司的资产经营周转速度如何，

四家公司中，周转速度在过去五年有所提升的是南大光电和上海新阳，其余两家公司下降。

目前周转速度最快的是彤程新材，24年全年总资产周转了0.42次，其次南大光电，再次晶瑞电材，再次上海新阳。

营运能力：彤程新材>南大光电>晶瑞电材>上海新阳

第三个拆解财务关键数据，

权益乘数，即公司目前的财务杠杆多高，

南大光电和晶瑞电材在过去五年财务杠杆下降，上海新阳持平，彤程新材上升。

目前财务杠杆最高的是彤程新材2.43倍，其次南大光电，再次晶瑞电材，再次上海新阳。

财务杠杆：彤程新材>南大光电>晶瑞电材>上海新阳

最后，结合这四家的财务核心数据净资产收益率，来看看到底哪家公司综合经营实力更强，

净资产收益率=净利率*周转率*财务杠杆

净资产收益率第一，彤程新材15.41%，公司拥有最高的净利率、周转速度以及财务杠杆，以较大优势夺得第一。

第二，南大光电7.97%，公司的净利率和周转速度仅仅是略微低于彤程新材，真正拉开差距的还是财务杠杆。

第三，上海新阳3.87%，公司的净利率和周转速度比前两家都要略低一个档，但其财务杠杆也是四家中最低的。

第四，晶瑞电材-7.15%，公司今年业绩亏损，主要是因为计提减值以及研发投入增长所致，不过从过往的平均净利率来看，确实也是低于前三甲的，财务杠杆排第三。

大家更看好量产Arf光刻胶中的哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！