$*ST天山(SZ300313)$ $上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$
对ST天山的近期动态、新控股股东厦门舍德的背景及其可能的资本运作路径进行了系统分析，并对其“重生”前景进行评估如下：
一、新股东厦门舍德的资本运作路径分析
1. 快速赋能，稳定公司基本面：
· 厦门舍德在竞得控股权后迅速提供8000万元无息借款，彰显其资金实力和扶持意愿。此举不仅缓解ST天山的流动性压力，更向市场传递积极信号。
· 预计年底可能通过债务豁免（原大股东债权7649万+新借款8000万，合计1.56亿）直接修复净资产，为“摘帽”奠定基础。
2. 资产注入与产业链整合：
· 深圳驰速的间接控制：通过花落好时（厦门舍德持股33.889%）收购深圳驰速83%股权，厦门舍德已掌握智能设备资产（深圳驰速主营自动化设备，与舍德原有养殖、物流、食品、包装供应链业务形成高度协同）。
· 注入上市平台的预期：厦门舍德在竞拍前已布局深圳驰速，且其操作与鸿铭股份的重组终止紧密衔接，强烈暗示未来可能将深圳驰速注入ST天山，实现智能设备业务与原有畜牧养殖食品物流包装业务的产业链整合（上游设备供应+下游养殖加工打包配送）。
3. 股本缩减与价值重估：
· 欺诈增发股份的注销（总计1.156亿股）将使总股本从3.13亿股降至1.98亿股，缩减36.7%，成为袖珍小盘股（市值约10亿级）。
· 股本大幅缩减后，每股收益和净资产将显著提升，易吸引资金关注，叠加业务改善预期，可能推动股价价值重估。
4. 营收保障与业务拓展：
· 厦门舍德作为供应链企业，且是傲农生物（603363.SH）的产业投资方之一，可协助ST天山拓展肉类销售渠道（2024年牛肉收入未计入主营，2025年已并表，半年报营收1701万）。
· 新股东资源导入（如供应链、食品加工客户）有望帮助ST天山2025年营收突破1亿元，满足“摘帽”条件。
二、ST天山重生前景评估1. 短期去星摘帽可期：
· 净资产转正：债务豁免几乎无悬念，净资产将从-1157万元转正。
· 营收达标：新股东助力下，肉类销售及潜在新业务（如智能设备）可保障营收过亿。
· 2025年年报后大概率申请“摘帽”，脱离退市风险。
2. 中长期产业链协同价值：
· 厦门舍德旗下资产（养殖、饲料、食品加工、物流配送、包装、智能设备）可与ST天山现有畜牧业务形成闭环：
· 上游：深圳驰速的自动化设备提升养殖、饲料、食品加工、物流配送、生产包装效率；
· 下游：旗下供应链网络助力肉类销售拓展。
· 若资产注入落地，ST天山可能转型为“智能设备+畜牧加工”一体化企业，提升估值天花板。
3. 风险提示：
· 剩余股份注销进度：尚有4081万股欺诈增发股待注销（涉及质押和司法拍卖），存在时间不确定性。
· 监管审核：资产注入需符合创业板重组规定，避免构成借壳（厦门舍德持股比例约28%，暂未绝对控股）。
· 市场环境：ST股炒作需警惕市场情绪波动和监管政策变化。
三、资本运作路径推演
1. 近期（2025年内）：
· 完成全部股份注销，总股本降至1.98亿股。
· 债务豁免实现净资产转正，营收突破1亿，成功“摘帽”。
· 可能启动对花落好时或深圳驰速的收购（采用现金或定增方式）。
2. 中期（2026年）：
· 整合厦门舍德旗下供应链资源，提升畜牧业务盈利能力。
· 可能进一步注入舍德其他资产（如包装、物流），强化产业链协同。
3. 长期愿景：
· 打造“智能装备+现代畜牧加工”双主业，形成差异化竞争力。
· 利用资本市场平台进行产业整合，成为区域龙头。
结论
厦门舍德的入主为ST天山带来实质性转机：其资金实力、产业资源及资本运作能力（如提前布局深圳驰速）表明绝非短期套利，而是长期产业整合。预计ST天山将通过“债务豁免+营收拓展”实现摘帽，并通过资产注入实现价值重塑。当前处于困境反转初期，若资本运作顺利，公司有望从保壳求生迈向成长蜕变至凤凰涅槃。
投资者需密切关注股份注销进度、资产注入公告及年报审计结果。
