AI算力驱动下的价值锚点：中际旭创等光模块龙头2026-2027持有逻辑深度解析
在全球AI算力军备竞赛与数据中心建设加速的双重浪潮下，光模块作为算力互联的核心“咽喉”组件，正迎来技术迭代与需求爆发的超级周期。中际旭创等行业龙头凭借技术壁垒、客户绑定与产能优势，在2026-2027年的行业高增长阶段展现出强劲的投资价值，其持有逻辑可通过行业趋势、公司竞争力、业绩估值匹配度三大维度的核心事实得以印证。
一、行业超级周期确立：AI驱动需求呈指数级增长
光模块行业的爆发并非短期脉冲，而是AI算力需求、技术迭代与供应链转移三重共振的必然结果，且高增长确定性已得到多维度数据验证。
从需求端看，AI服务器对高速光模块的“刚需”属性日益凸显。以英伟达GB200超级计算机为例，单台服务器需搭载64个800G光模块，若升级至1.6T规格，单设备需求量将翻倍。全球科技巨头的资本开支持续加码，2025年谷歌、亚马逊、微软三大云厂商资本开支合计超3000亿美元，同比增长36%，其中80%投向AI数据中心建设；国内阿里巴巴宣布未来三年投入3800亿元用于云与AI基建，腾讯、字节跳动等企业采购订单持续放量，叠加“东数西算”工程的政策驱动，长距离传输需求进一步拉动高速光模块部署。
具体到产品迭代，800G仍处放量期，1.6T已开启规模化商用，成为2026-2027年的核心增长引擎。高盛预测，2026年全球800G光模块收入将同比激增104%，1.6T光模块收入在2027年将同比暴涨110%。出货量方面，雪球数据显示，2026年全球1.6T光模块总出货量将达3200万只，主要受英伟达Rubin系列驱动——其“GPU-光模块”配比从1:2.5提升至1:5，同时谷歌TPU需求超预期，400万TPU将带动1000万只1.6T光模块需求。Citi Research和TrendForce进一步预测，2027年1.6T光模块出货量将接近400万只，两年内实现从“小众产品”到“主流配置”的跨越。
二、龙头核心壁垒：技术、客户与产能的三重护城河
在行业高增长背景下，中际旭创等龙头企业并非简单享受行业红利，而是凭借长期积累的竞争优势，持续扩大市场份额，巩固行业地位。
技术层面，高速产品与前沿技术布局形成“代差优势”。中际旭创在800G/1.6T领域全球市场份额超50%，其中在英伟达1.6T采购中占据70%以上的独家供应份额。公司1.6T硅光模块功耗较传统方案降低30%，每比特能耗降至1.5pJ/bit以下，已通过英伟达认证并实现规模化交付，同时具备3.2T产品研发能力，正积极布局前沿技术以应对下一代算力需求。硅光技术的全面渗透成为关键抓手，其渗透率从25%跃升至60%，不仅解决了传统方案成本高、功耗大的痛点，更构建了较高的技术壁垒——1.6T产品对光芯片、DSP及封装工艺要求极高，能够实现规模化量产的玩家较800G时代显著减少，龙头份额进一步向头部集中。
客户层面，深度绑定全球科技巨头，需求确定性极强。中际旭创与英伟达、谷歌、微软等全球顶级云厂商和算力龙头形成长期合作关系，成为其AI数据中心建设的核心供应商。2025年公司业绩预告显示，归母净利润98-118亿元，同比增长89.5%-128.2%，核心驱动力便是客户对算力基础设施的持续投入和高速光模块占比提升。国盛证券指出，公司正加速推进国内外产能建设，以匹配全球客户的庞大订单需求，为2026-2027年业绩增长奠定产能基础。
盈利层面，产品结构升级推动盈利能力持续优化。1.6T产品的ASP（平均售价）远高于800G，有效抵消了老产品的年降压力，带动公司整体毛利率提升。2025年Q3中际旭创毛利率已达42.8%，净利润同比增长124.98%；高盛预测，公司营业利润率有望从2024年的25%提升至2028年的39%，反映出AI网络长期需求趋势支持下的持续盈利弹性。
三、业绩与估值匹配：高增长下的估值优势凸显
衡量标的是否值得长期持有，核心在于业绩增长确定性与估值合理性的匹配度。中际旭创当前估值不仅未透支未来增长，反而具备一定的安全边际。
从业绩预测来看，机构普遍上调盈利预期，增长确定性强。国盛证券预计中际旭创2025-2027年归母净利润分别为108.8、267.4、383.9亿元，三年净利润复合增速超80%；高盛更将2026-2027年净利润预测上调23%和28%，分别达到216.45亿和299.44亿元，同时预测2025-2028年净利润复合年增长率达59%。业绩高增长的背后，是产品结构的持续优化——高盛预测，800G/1.6T产品收入贡献占比将从2025年的64%/8%大幅提升至2026年的71%/16%，成为公司收入增长的核心引擎。
从估值水平来看，当前价格尚未反映未来增长潜力。截至2026年2月5日，中际旭创PE（TTM）为73.03倍，但对应2026年预期PE仅约29.7倍，低于光模块同行平均40倍及AI硬件公司平均39倍的估值水平。机构目标价充分体现对其长期价值的认可：高盛将目标价上调62%至762元，野村给出799元目标价，均基于2026-2027年业绩预期给予30-35倍PE，与公司9年平均市盈率34倍基本持平，未出现显著估值溢价。
四、风险提示与配置建议
（一）潜在风险
1. 需求不及预期风险：若AI资本开支放缓或1.6T产品渗透速度低于预期，可能导致行业出货量与盈利增长不及预期；
2. 竞争加剧风险：新易盛等同行加速追赶，叠加海外厂商产能调整，可能引发价格战，压缩行业整体毛利率；
3. 供应链风险：高端光芯片仍部分依赖进口，地缘政治变化或影响核心零部件供应与交付；
4. 估值回调风险：当前估值高于历史均值下沿，若业绩增速未达市场预期，可能触发估值回归。
（二）配置策略
1. 核心标的：中际旭创作为全球光模块龙头，800G/1.6T双轮驱动，业绩确定性强，适合长期持有，可逢估值回调加仓；
2. 组合配置：新易盛受益于800G/1.6T需求放量，与中际旭创形成行业互补，可作为组合中的弹性标的；光库科技在高端光芯片领域实现突破，契合国产化替代趋势，适合成长型资金配置；
3. 持仓周期：2026-2027年为行业高增长周期，建议以1-2年为持有周期，重点跟踪季度出货量、毛利率及客户资本开支变化，动态调整持仓比例。
结语
2026-2027年，光模块行业正处于AI驱动的超级增长周期，需求爆发、技术迭代与国产替代三大逻辑共振，为行业龙头创造了广阔的成长空间。中际旭创等企业凭借技术壁垒、客户绑定与产能优势，业绩增长确定性高，且当前估值相对合理，具备长期持有价值。尽管存在需求波动、竞争加剧等潜在风险，但在算力互联成为科技产业核心赛道的背景下，龙头企业的长期价值锚点清晰，有望持续享受行业高增长红利。
2026-2-5
