2025年来自美的光模块收入会呈现逐季度下降趋势。下面是一些结论性总结：

一.  1季度加税前美国突击进口光模块，导致国内厂家收入和业绩大增，2季度环比1季度会大降

美国4月贸易逆差以创纪录的幅度显著收窄，主要由于进口额出现史上最大降幅，显示部分企业在关税上调前大规模提前采购商品的现象戛然而止。

85177950光模块这个海关码，中国出口美国：1月为13.93亿，2月为8.52亿3月为13.07亿，1季度为35.53亿，4月6.83亿. 4月出口环比下降48%，同比下降57%.

 二. 收入和业绩依赖美国太严重，一旦来自美收入增长放缓或下降，竞争就会明显加剧

2024年中际旭创收入构成（年报188页）：美国为144亿，占比63%； 亚太等地区56亿，占比24.5%；中国22亿，占比9.6%，欧洲为7亿，占比3%。

2025年1季度来自美的收入占比超过70%。

新易盛4季度和1季度收入突然放量，2024年甲骨文成为了新易盛用户，4季度和1季度资本支出同比增长分别为268%和233%，1季度收入大增，也是来自美国导致，占比可能也超过70%。但甲骨文与四大资金实力差距很大，现金流已经为负值，投资不具有持续性！

三. 美四大光模块用户投资支出从2024年增长68%、2024Q增长61%到2025年2-4季度增长28%，相比1季度下降33个百分点，而产能连续快速增加，对光模块行业冲击会十分大

2024年美四大用户亚马逊、微软、谷歌和Meta的资本支出分别为830亿美元、756亿、525亿和392亿美元，分别同比增长73%、83%、63%和45%，合计为2504亿美元，同比增长超68%。

今年1季度受关税影响抢装，亚马逊、微软、谷歌和Meta资本支出分别为243亿、214亿、172亿和137亿，分别增长74%、53%、43%和114%，合计766亿，同比增长61%，继续保持高增长，但相比4季度 降低7个百分点，环比下降2%。

今年2-4季度4个公司资本支出分别为757亿、738亿、578亿和543亿，同比增长分别为11%、20%、43%和67%，4家合计2614亿，同比增长28%，增长明显放缓很多，预计资本支出呈现逐季度下降趋势。

四. 关税逃不过，7月4号豁免期到了关税肯定会提升，导致生产成本提升，毛利率下降

光模块如果从美国进口光芯片，进口芯片那部分可以豁免关税。

英特尔等虽然美国公司，但芯片在亚洲等多个地区生产，都从美国进口会导致价格很高，从其它地区进口价格低，从美国进口豁免关税或从其它地区进口光芯片，最后成本差异相差不大。

4月泰国对等关税34%，马来西亚对等关税为零，马来西亚最后关税应该是10%，在马来西亚建厂，竞争力强，预计会有厂家在马来西亚建厂，导致产能增加，竞争加剧！

五. 一旦加征关税，美国2个光模块公司竞争力会提升，挤压我们市场份额

美国光模块公司有Coherent（市场份额与中际旭创并列第一）和Cisco（市场份额第三）。特别Coherent自配光芯片，以前由于人工费用高，竞争力相比中国厂家弱，关税补了它们短板后，竞争力提升，市场份额会提升，挤压我们出口。

六.受算力芯片限制，2025年中国光模块收入增长不会大

英伟达H20受限，只能靠国产弥补H20缺口，2025年很难补上这个缺口。

英伟达新推出低档替代品，就是瞎忽悠中国用户！

七. 一旦光模块出口美增长明显放缓，竞争就会加剧，内卷价格战就难逃过

中际旭创：2023年光模块海外均价为1855元（H1为1496元，H2为2177元），2024年光模块海外均价为1763元（H1为2054元，H2为1575元），2024年均价同比下降5%（H1均价上涨37.3%,H2均价下降27.7%），2024年下半年均价环比上半年下降23.3%。