$利亚德(SZ300296)$  $创业板指(SZ399006)$  $上证指数(SH000001)$ 针对你此前部分观点对利亚德价值分析的片面驳斥，其核心问题在于割裂企业发展的阶段性特征、混淆官方数据与主观臆断、忽视产业发展的客观趋势，既对利亚德的核心技术参数、业务落地成果存在事实误读，也对企业“传统主业+新赛道”的发展逻辑存在认知偏差。以下将以公司官方披露、权威媒体报道、产业落地数据为依据，从核心事实纠偏、发展逻辑厘清、产业趋势判断三方面，逐一驳斥不实观点，还原利亚德的真实价值与成长潜力。

一、核心事实硬纠偏：驳斥技术、数据、行业地位的不实解读

此前观点中对利亚德技术参数、业务数据、行业地位的质疑，均与公司官方披露和实际产业落地情况相悖，本质是对核心信息的片面截取或主观臆断。

OptiTrack技术参数并非“夸大”，0.1毫米精度为官方实测的商业化产品参数

此前观点称“OptiTrack无标记点动捕精度远达不到0.1毫米，混淆实验室与实际应用参数”，但根据利亚德2025年4月官方发布的Versa系列运动捕捉相机公告，该系列商业化产品中Versa x 120、Versa x 41均实现3D精度±0.1毫米，Versa x 22也达到±0.15毫米，且该产品防风雨等级IP-66，可适配工厂、户外等复杂场景，并非仅存在于实验室。同时，OptiTrack作为全球3D跟踪系统领导者，其低延迟特性是经过机器人、医疗、航天等多行业实际应用验证的核心优势，并非“理想条件下的特殊表现”。

行业地位并非“虚假认定”，利亚德是LED显示全球龙头，OptiTrack为动捕领域全球标杆

此前观点否定利亚德“全球视效科技与空间计算领域龙头”的定位，却忽视核心产业数据：利亚德连续6年蝉联全球LED显示产品、小间距产品、户内LED产品市占率三项第一，是国家制造业单项冠军[__LINK_ICON]，这是全球显示产业的公认事实；而旗下OptiTrack并非“行业追随者”，其产品已成为无人机跟踪、具身智能数据采集、航天姿态监测等领域的全球学术研究和专业团队首选，服务于优必选、乐聚机器人等头部企业，是动捕领域的全球标杆性产品，绝非此前观点中“无核心壁垒”的普通产品。

商业航天并非“单纯配套”，而是动捕+显示双赛道落地，已成稳定营收板块

此前观点将利亚德归为航天“配套供应商”，却无视其在商业航天领域的深度布局与实际营收：截至2026年1月，利亚德已成为酒泉、文昌发射中心等国家级航天机构的核心显控服务商，为神舟、长征系列提供微秒级低延迟显示系统；在商业航天领域，2025年为蓝箭航天提供的动捕系统已实现1184万元营收，并为星际荣耀、中国航天科技集团等提供姿态捕捉、装配检测等核心技术方案，并非“实验室探索”，而是动捕+显示双产品落地、有实际营收贡献的核心参与者。

Micro LED订单并非“模糊表述”，订单与营收双增长为官方实锤数据

此前观点称“Micro LED订单翻倍是框架协议，混淆订单与营收”，但利亚德2025年业绩预告及机构调研数据明确显示[__LINK_ICON]：Micro LED作为公司战略产品，过去两年收入均保持翻倍增长，2025年上半年新签订单已超6亿元，同比增长40%以上；且该产品在北美市场推广顺利，成为海外业务逆势增长的核心驱动力之一，订单均为实际商业订单，并非无营收转化的框架协议。

二、发展逻辑再厘清：驳斥“新业务无价值、业绩拐点靠非主业”的片面判断

此前观点的核心误区在于，用“成熟主业的营收规模”衡量“新兴赛道的发展阶段”，将企业技术延伸的布局等同于“题材炒作”，忽视了利亚德“传统主业筑根基、新赛道造增量”的清晰发展逻辑，也对业绩扭亏的核心驱动存在误读。

动捕业务并非“小众增量”，而是具身智能的基建级设施，产业化落地已进入加速期

首先，动捕业务虽目前尚未成为利亚德营收第一板块，但其产业定位并非“机器人研发辅助工具”，而是具身智能的核心数据采集基础设施：2025年9月，利亚德参与共建的国内最大人形机器人数据训练场正式启用，其OptiTrack系统为训练场提供核心数据支撑，实现机器人执行成功率95%以上，年产出超600万条高质量数据，且已为优必选、银河通用等头部机器人企业的训练中心提供技术支持。其次，动捕业务的营收结构清晰，境外NP公司贡献该板块80%以上收入，国内则聚焦具身智能定制化合作，已中标多个机器人训练中心项目[__LINK_ICON]，是“海外稳收+国内增量”的优质板块，绝非“无商业价值的技术探索”。

同时，人形机器人行业正处于量产前夜的关键布局期，此时的技术卡位远比重短期营收更重要，利亚德作为动捕领域的全球领先者，占据了机器人产业发展的核心数据入口，其未来价值不可用当前规模简单衡量。

多赛道布局并非“分散资源”，而是“核心技术复用”，实现1+1>2的产业协同

利亚德在医疗、航天、AI穿戴等赛道的布局，并非无关联的“跨界炒作”，而是基于显示、动捕、空间计算三大核心技术的产业延伸，实现了技术复用与场景协同：医疗领域的动捕应用，是OptiTrack高精度定位技术在康复、手术中的自然落地，已与积水潭医院、Kessler Foundation等知名机构合作；航天领域则是“显示系统+动捕技术”的双产品落地，显控系统为航天测控提供核心支撑，动捕技术则服务于火箭回收、卫星装配；这些布局均未新增额外研发成本，而是核心技术的多场景变现，既提升了技术的商业价值，也为未来产业融合埋下伏笔。

业绩扭亏并非“靠非经常性损益”，而是主业经营改善的必然结果，新赛道已开始贡献增量

此前观点将利亚德2025年扭亏归因于“数字化降本、非经常性损益”，却与公司官方业绩预告相悖：利亚德2025年预计实现归母净利润3-3.8亿元，扣非净利润达2.2-3亿元[__LINK_ICON]，扣非净利润占比超70%，说明业绩扭亏的核心是主营业务经营质量的提升，而非非经常性损益。具体来看，扭亏的核心驱动包括三方面：一是海外显示业务逆势增长，海外占比达50%，北美市场新签订单同比增长50%；二是Micro LED订单与收入双翻倍，成为新的利润增长点；三是全流程数字化降本，提升经营效率。而新赛道如商业航天动捕业务已实现千万级营收，虽目前占比不高，但已开始为业绩贡献增量，并非此前观点中“无业绩贡献”。

Micro LED业务的行业竞争，并非“无领先优势”，而是全球领跑的技术与市占率双重优势

此前观点称利亚德Micro LED业务“领先优势不显著”，却忽视其核心竞争力：利亚德是全球率先推进Micro LED技术的企业，原创并命名小间距LED技术，且推出全球首发的黑钻系列Micro LED产品[__LINK_ICON]；从市场表现看，其Micro LED产品过去两年收入翻倍，北美市场推广顺利，在高端显控、商业显示等领域占据绝对领先地位。同时，行业良率低、成本高是全行业共性问题，而利亚德凭借多年的技术积累，已实现商业化落地的先发优势，与京东方、华星光电等企业形成赛道差异化竞争（利亚德聚焦专业显示，后者聚焦消费显示），并非同质化的红海竞争。

三、产业趋势明判断：驳斥“新业务无未来、题材炒作”的短视观点

投资的核心是判断企业未来的成长潜力，而此前观点的最大问题在于，用静态的眼光看待动态的产业发展，忽视了人形机器人、具身智能、商业航天等赛道的长期发展趋势，也低估了利亚德在新赛道的卡位价值。

人形机器人动捕技术的价值，需放在产业发展周期中看待，量产前夜的技术卡位至关重要

人形机器人目前处于从研发到量产的关键过渡期，此时行业的核心需求是高质量的动作数据采集与模型训练，而利亚德的OptiTrack系统作为数据采集的核心设施，已成为头部机器人企业的标配，这一卡位优势在行业量产爆发后，将转化为持续的商业价值。此前观点称“量产端几乎无需动捕设备”，实则忽视了机器人量产前的训练周期与技术迭代需求——没有研发端的高精度数据积累，就没有量产端的高可靠性，利亚德占据了产业发展的上游核心环节，其价值具有不可替代性。

新赛道的发展并非“一蹴而就”，利亚德的布局符合“技术落地-规模放量-业绩贡献”的产业规律

任何新兴赛道的发展都需要经历“技术验证-小范围落地-规模化放量-业绩贡献”的阶段，利亚德在医疗、航天、机器人等医疗、航天、机器人等赛道的布局，目前正处于技术验证完成、小范围落地加速的关键阶段：商业航天动捕业务已实现千万级营收，机器人训练中心项目持续中标，医疗动捕与知名机构深度合作。这些布局并非“题材炒作”，而是按照产业规律稳步推进，随着各赛道的产业化落地，其业绩贡献将逐步提升。

利亚德的估值并非“题材支撑”，而是“低估值+主业稳增+新赛道高成长”的价值洼地

从估值来看，利亚德作为全球LED显示龙头，2025年实现扣非净利润2.2-3亿元，估值处于行业低位；从成长来看，传统显示主业保持稳增，Micro LED业务持续翻倍，新赛道如机器人动捕、商业航天已进入落地加速期。其估值是由稳定的主业现金流+高成长的新赛道卡位共同支撑的，绝非此前观点中“题材炒作的估值泡沫”。

四、总结：客观看待企业发展，摒弃片面的非黑即白判断

此次对利亚德价值的片面驳斥，本质是陷入了“唯营收论”“唯短期论”的投资误区，既忽视了企业核心技术的真实实力，也无视了新兴产业发展的客观规律。事实上，利亚德是一家传统主业根基牢固、新赛道卡位精准、技术复用能力突出的优质企业：其LED显示业务稳居全球第一，为企业发展提供了稳定的现金流和研发基础；其动捕、空间计算技术在具身智能、商业航天等赛道的布局，符合全球科技产业发展的核心趋势，且已进入产业化落地的加速期。

投资从来不是对企业当下的静态评判，而是对企业未来成长潜力的动态判断。对于利亚德这类“传统主业+新赛道”的企业，我们既不能用新赛道的短期表现否定其长期价值，也不能盲目夸大其成长速度，而应立足公司官方数据、产业落地成果、行业发展趋势，客观看待其发展的阶段性特征。此前的驳斥观点，用片面的事实、主观的臆断否定利亚德的真实价值，既不符合企业的实际发展情况，也违背了客观的投资分析原则。

当然，利亚德的新赛道发展仍需经历市场验证，行业竞争与产业周期的挑战依然存在，但这并非企业的“短板”，而是所有新兴赛道参与者都需面对的问题。我们应摒弃非黑即白的片面判断，立足事实，理性看待利亚德的产业价值与成长逻辑，这才是回归投资正道的核心要义。