一场涉及资本运作与产业整合的大戏正在杭州上演——杭汽轮B（200771）即将退出历史舞台，其股票将于2025年11月4日终止交易，随后被海联讯（300277）以换股方式吸收合并。这意味着持有杭汽轮B的投资者将面临关键抉择：是行使现金选择权退出，还是等待转换为海联讯股份继续持有。

停牌与换股进程明确

根据杭汽轮B发布的公告，公司股票自2025年11月5日起正式停牌，不再进行交易。此次停牌标志着公司进入终止上市和换股实施阶段。截至11月4日收市后登记在册的股东，将成为换股对象。而在此之前，持有股份的股东可参与现金选择权申报，行权价格为7.54港元/股（折合人民币约6.90元），由杭州市国有资本投资运营有限公司作为提供方。

值得注意的是，当前杭汽轮B的二级市场价格已高于现金选择权价格，因此选择行权可能带来账面亏损。这也意味着大多数投资者更倾向于接受换股安排，将其所持股份转换为海联讯的新发行股份。

背后推手：杭州国资深度参与

本次合并的关键角色之一是杭州市国有资本投资运营有限公司，它不仅担任现金选择权的提供方，同时也是海联讯的第一大股东，持股比例达29.83%且近期未发生变动。这表明此次合并是在地方国资主导下的战略性资产整合，目的在于优化资源配置、提升上市公司质量。

从海联讯的业务来看，公司聚焦电力信息化系统集成，服务于国家电网、南方电网等核心客户，在智能电网、能源管理等领域具备较强技术积累。相较之下，杭汽轮主营工业汽轮机设备，属于传统装备制造。两者行业差异较大，短期内协同效应尚需观察，但此次合并或意在通过资本平台整合，推动杭州本地优质企业“强强联合”或资产重组。

市场影响与后续关注点

海联讯自身股价表现稳健，截至2025年10月底收盘价为14.06元，较其收购请求权行权价高出逾50%，显示出市场对其未来发展的积极预期。而对于杭汽轮B股东而言，最终换股比例将成为关键参考指标，目前相关信息已在草案中披露，投资者需密切关注后续换股实施公告。

整体来看，这是一次典型的国企主导下的资本市场整合案例。虽然两家公司在主业上尚未显现明显协同，但背后折地方政府对优质资产证券化和资本运作的重视程度正在提升。我们还需进一步观察合并完成后公司的治理结构变化、业务整合进展以及实际盈利能力是否改善。