市值破4000亿，业绩创单季新高
10月29日，阳光电源股价盘中涨幅达17.54%，市值一度突破4000亿元，创下历史新高。这一市场反应紧随公司10月28日披露的2025年三季报而来。报告显示，第三季度实现营收228.69亿元，同比增长20.83%；归母净利润41.47亿元，同比增长57.04%，两项指标均刷新单季度纪录。前三季度累计营收664.02亿元，净利润118.81亿元，已超过2024年全年水平。增长动力主要来自储能系统与光伏逆变器两大主业。
储能首次超越逆变器，成第一大收入来源
储能业务成为本季最大亮点。根据投资者关系活动记录表，前三季度储能系统发货量同比增长70%，海外发货占比从去年同期的63%跃升至83%。该业务实现收入178.03亿元，占总营收比重达40.89%，首次超过光伏逆变器，成为公司最大收入板块。公司维持全年40-50GWh储能出货目标不变，并预计2026年全球储能市场增速将保持在40%-50%区间。国内方面，预测2025年新增储能装机约130GWh，2026年有望达到150-200GWh。
逆变器增长稳健，结构优化提升毛利
光伏逆变器业务收入同比增长约6%，增速虽不及储能，但受益于市场结构优化——国内发货占比由去年同期的48%下降至40%，推动整体毛利率稳定回升。作为逆变器与储能双领域的头部企业，公司在产品布局和系统解决方案上具备领先优势，正逐步从“装机量驱动”转向“效率+系统价值驱动”，有望在行业估值体系重构过程中占据有利地位。
海外营收首超国内，现金流大幅改善
2025年前三季度，阳光电源海外业务实现营收占比58.30%，同比增长88.32%，首次超越中国大陆市场。高毛利海外市场扩张显著带动现金流表现，经营活动产生的现金流量净额达99亿元，同比增加11.34倍；应收账款余额较年初减少1.67%，回款效率明显提升。
机构大举买入，股价年内翻倍有余
资本市场对阳光电源的成长性给予高度认可。年内股价累计上涨超165.48%，远高于光伏概念板块平均涨幅（36.07%）。10月29日龙虎榜数据显示，4家机构单日净买入10.55亿元，在大盘整体下跌背景下逆势拉升，推动股价最高触及191.1元/股，市值相继突破3314亿元、4000亿元两大关口。
增长背后隐忧浮现：关税风险与库存压力并存
尽管业绩亮眼，风险亦不容忽视。美国关税政策可能影响未来出货节奏，公司已提前透支部分北美市场需求，新增发货20多亿元，构成后续业绩不确定性。此外，前三季度计提资产减值9.57亿元，其中存货跌价损失占比达84.8%，反映库存管理面临一定压力。长期来看，公司布局的AIDC（数据中心绿电配储）业务被视为潜在增长点，计划与头部云厂商合作，争取2026年实现产品落地与小规模交付，但商业化进程仍需观察。
