$常山药业(SZ300255)$  先给结论：当前股价很难说见底，新药获批后也无法给出精确目标价，只能给区间与逻辑。

一、新药审批现状（2026-02-13）

- 核心新药：阿贝那肽（原艾本那肽），长效GLP-1周制剂，降糖+减重双适应症

- 进度：2024-04 提交上市申请；2025-11 完成发补；当前仍在审评，公司称“时间无法预计” 

- 市场预期：此前普遍预计2026年2-3月获批，但公司已明确不做时间承诺 

二、当前股价：很难说见底

- 股价（2-13）：43.17元，市值约397亿

- 近三月：从57.3元跌至43.17元，跌24.7%

- 核心原因：

- 预期透支严重：公司仍亏损（PE-TTM -131），市值已提前打满“获批+大卖”预期 

- 审批延期风险：发补后迟迟不批，情绪转弱，资金撤离 

- 估值压力：市销率、市净率远高于行业均值，无业绩支撑 

- 结论：只要审批不落地，股价仍有下探可能，难言见底。

三、长远看：新药获批能涨到多少？（仅供参考，不构成投资建议）

乐观情景（获批+销售超预期）

- 假设：2026-2027年阿贝那肽快速放量，减重适应症推进顺利

- 目标市值：700-800亿

- 对应股价：76-87元（参考机构乐观测算）

中性情景（获批+正常销售）

- 假设：获批后逐步放量，竞争激烈，增速一般

- 目标市值：500-600亿

- 对应股价：54-65元

保守情景（获批但销售不及预期）

- 假设：获批后放量慢，竞争挤压，业绩难扭亏

- 目标市值：300-400亿

- 对应股价：32-43元（接近当前价）

四、关键风险（必须看）

- 审批再延期/不批：直接杀估值

- 竞争超预期：诺和诺德、礼来、信达、恒瑞等已在GLP-1赛道重兵布局

- 业绩兑现慢：上市后1-2年仍难盈利，估值持续承压 

- 赛道降温：减肥药/GLP-1热度退潮，估值中枢下移