$常山药业(SZ300255)$  艾本那肽25年上半年上市，市值预估直接对标2026年。为啥不看25年，因为股市看的是预期，艾本那肽的预期够强，故直接拉满看到2026年。

国内市场2026年2型糖尿病的市场总份额约800-900亿人民币，预计26年GLP–1类药物治疗2型糖尿病的比重在30%左右，即240-270亿市场份额，艾本那肽26年抢占国内GLP-1类药物治疗2型糖尿病市场份额的15%左右，即26年销售金额36亿–40.5亿，净利率按60%预估，即净利润21.6亿-24.3亿，常山控股51%，即11亿–12.4亿，市盈率高看一眼，60-100倍。

为什么高看一眼，因为2型糖尿病的艾本那肽上市后直接对标司美格鲁肽和替尔伯肽，抢占世界药王的市场，后市不可估量，艾本那肽的临床数据会在接下来的几百个国际论坛上亮相。且减重适应症的艾本那肽26年的时候临床数据也会正式公布，同样也在上市预期中（暂且假设26年暂未上市，也可能已经上市)，26年的时候3456片一期临床数据已经公布，二期临床已经启动，市场给予60-100倍市盈率不为过。

单独说一下艾本那肽的净利率为什么按60%预估，司美格鲁肽单药的净利率约57%（参考2023年数据，单药全球销售212亿美元，单药净利润121.45亿美元)，替尔伯肽单药的净利率约64%（参考2024年数据，单药全球销售164.66亿美元，单药净利润105.9亿美元)，同样都是原研药，所以艾本那肽取中间值60%。

国际市场2026年GLP–1药的全球市场规模预计1210亿美元。26年全球2型糖尿病1800亿美元，GLP-1类药物降糖市场份额占比约40%，就是720亿美元。26年全球减重总市场约700亿美元，GLP-1类药物减重市场份额占比约70%，就是490亿美元。合计约1210亿美元。

艾本那肽的国际市场总规模2026年将达到1210亿美元，艾本那肽能抢占全球药王多少的市场份额，我不好预估，这个饼太大，吃了不好消化。至于2026年是否能完成国际市场的上市和销售，我也不好预估，所以本次预估不包含国际市场。

若气氛不到位就按60倍市盈率预估，对应市值660亿–744亿。对应股价72-81元每股。

若气氛到位直接按100倍市盈率预估，对应市值1100亿–1240亿。对应股价120-135元每股。

这1000亿市值预估仅仅是国内市场治疗2型糖尿病的艾本那肽，仅这一项就值千亿，我只预估这一项，减重都没放进去，个人觉得不保守也不激进。国际市场的饼太大，你们来给预期。