$迪安诊断(SZ300244)$ 在大多数医疗服务企业仍为疫情后遗症所困的当下，迪安诊断的三季报却释放出几缕复苏信号：利润尚未完全恢复，但现金流暴增1508%，毛利率连续回升，AI与数字化战略快速落地。
这家成立二十余年的老牌体外诊断（IVD）企业，正尝试从“医学检验提供者”转变为“诊断智能解决方案引领者”。
一、业绩承压但质量回升：现金流爆发是信号
截至2025年前三季度，迪安诊断实现营业收入75.66亿元，归母净利润5670万元，同比下降56.67%。虽然账面利润依旧承压，但结构性改善明显：第三季度单季净利润4643万元，占前三季度总额的八成，环比增长48.4%，边际趋势向好。
最具亮点的指标来自现金流。前三季度经营活动现金流净额达到8.72亿元，同比增长1508%，创下历史高位。
现金流的改善意味着“回款周期缩短、坏账压力下降、业务自我造血增强”——这是医疗服务类企业经营质量提升的核心信号。同期，应收账款较年初下降5.23亿元至67.36亿元，显示出公司收款能力的结构性修复。
毛利率也出现了实质性改善。2025年前三季度，公司整体毛利率达29.07%，同比提升1个百分点；单季毛利率更达到31.85%，创下近几季度新高。这表明迪安诊断在成本管理、产品结构与区域布局上的调整开始生效。
二、从ICL到数字平台：业务模式的轻化与再造
在行业层面，迪安诊断的核心优势依然在于ICL（Independent Clinical Laboratory，独立医学实验室）业务。ICL相当于“医学检测外包服务”，医院或基层医疗机构将检验样本送至第三方实验室进行检测分析，再将结果返回医生端。
在中国，这种模式有点像“医学版的顺丰”：它连接医院端的检测需求与专业化实验平台，帮助医疗机构降本提效。
2025年前三季度，公司ICL业务实现收入24.81亿元，占诊断服务总收入的95%以上。迪安诊断拥有全国化的实验室网络，在区域医疗分级诊疗体系中扮演着“检测底座”的角色。随着基层医院诊疗能力提升与检测需求外包化趋势增强，ICL业务仍有稳定现金流与规模扩张潜力。
与此同时，公司正在推动结构轻化。渠道商誉已降至3.1亿元，新冠相关应收净值仅约2亿元，历史包袱出清。主营结构从“重渠道、重库存”向“轻服务、轻平台”转变。
在市场拓展方面，公司1—9月新增签约客户1504家，“重庆荣昌模式”在浙江、黑龙江、江苏等地成功复制，形成“产品+服务+数字化”的区域医疗服务体系。这种模式以地方政府为枢纽，整合区域检测资源，不仅增强了业务粘性，也提升了公共医疗体系的数字化水平。
可以说，迪安诊断正从一个传统的检测执行者，向一个“医疗基础设施服务商”过渡。
三、AI诊断破局在即：智能化落地仍需时间积累
医疗AI不是一个“快钱”赛道，而是一场技术、数据与临床场景的长期融合。迪安诊断显然对此有清醒认知——它并未追逐“算法概念”，而是从真实数据出发，构建自己的智能诊断生态。
今年以来，迪安诊断的AI与数字化进展密集：
15款数据产品上架杭州数据交易所，打开医疗数据资产化的探索路径； 与杭州数据集团共建城市可信数据空间，成为首批生态运营单位； 在云栖大会发布科研智搜平台Repilot，用AI加速科研文献分析； AI病理软件PathoInsight-H获马来西亚注册证，国际化迈出实质一步； 与邵逸夫医院共建健康体重管理平台，医疗AI走向实际使用端。
这些项目的商业回报不会立刻体现，但它们正在改变迪安诊断的业务“边界”。
医疗AI的价值在于长周期：从算法到产品再到医院端应用，通常需要3—5年的迭代周期。短期内，它更多体现为品牌势能与行业壁垒；中期，随着AI辅助诊断、影像识别、病理分析等场景落地，可能逐步释放收入弹性。
值得注意的是，公司精准中心新增102家，同比增长11.25%。这些精准中心既是AI产品的落地场景，也是数据回流的入口，形成“算法训练—应用反馈—临床转化”的闭环。这种生态布局一旦成型，将使迪安诊断从传统服务商，升级为技术平台型企业。
从资本结构看，公司股东总户数下降5.45%，户均持股市值提升16.26%，筹码集中度提高。这通常被解读为“机构加仓、散户出清”的信号，可见资金端对中长期转型预期的认可。
对数财经
