$ST美晨(SZ300237)$  美晨下跌。 上周二(12月2日)早上我在群里说，美晨 最稳妥的买入价是2.67。周五跌至2.61后回升一点，收盘价2.75。还是看好。

一、基本面与风险现状

核心风险：公司已处于技术性破产状态。

截至2025年9月，净资产-1.75亿元，资产负债率101.14%，已资不抵债。

因2014-2018年虚增收入14.38亿元、利润6.58亿元，于9月30日被实施ST 。

货币资金仅4040.88万元，而有息负债高达28.18亿元，流动性枯竭。

市值背离：当前股价2.75元，总市值约40.23亿元，与清算价值近乎归零的基本面形成巨大反差，投资风险极高。

二、保壳路径与进展

国资强力托底：潍坊市国投(持股26%)是坚定的保壳主体。

  已累计投入及债务豁免29.5亿元，持股成本远高于市价，保壳意愿极强  

 2025年8月启动战略重组，正吸收合并潍坊市国资管理集团，增强实力。

当前保壳措施：

1. 资产剥离：以1元价格向潍坊环卫集团转让3家亏损子公司，甩掉包袱。  

2. 债务重组：通过债权债务归集抵消，清理历史遗留问题。  

3. 资金支持：向潍坊国投申请最高13亿元借款额度。

4. 战略引入：国资正推动引入战略投资者，增强竞争力。 

摘帽预期：已收到行政处罚决定书，预计2026年10月30日后可申请摘帽。

三、近期交易数据分析

价格走势：

 12月5日：收盘2.75元，-1.43%，成交1.39亿元，换手率3.57%。

  11月20日高点3.14元后震荡下行，目前处于区间整理阶段。

  近1个月涨幅23.65%，但5日跌幅1%，显示短期调整压力。 

资金流向：

 12月4日：主力资金净买入910.42万元，股价+3.33%。

 12月2日：主力资金净卖出2569.06万元，股价-3.79% 。

  资金呈现快进快出特征，游资博弈明显，机构参与度低。

筹码结构：

 平均成本2.87元，当前股价2.75元，处于套牢区下方。  

 上方压力位2.93元，下方支撑位2.65元，震荡区间明确。 

四、K线形态分析

技术面特征：

当前处于下降通道中，5、10、20日均线呈空头排列。

11月中旬形成3.24元高点后回调，形成双顶形态雏形。

成交量呈递减趋势，表明市场热情降温。

关键观察点：

 若放量突破2.93元压力位，有望延续反弹至3.1-3.2元 。

 若跌破2.65元支撑位，可能加速下行至2.4-2.5元区间。 

五、壳价值与重组预期评估

壳资源价值：作为创业板ST公司，仍具一定吸引力。

  创业板IPO审核严格，借壳成本相对较低，且无需追溯历史业绩。  

  ST板块中多只股票因重组实现10倍+涨幅，如ST亚振(涨幅1024%)、*ST绿康(从13元到48.72元)  。

重组预期：

  控股股东层面重组已启动，可能为上市公司引入优质资产铺路。

 公司已表态聚焦热管理等新能源汽车零部件业务，剥离低效资产。

  潍坊国资背景为重组提供较高确定性，但具体方案和时间表仍不明朗。

注意重组预期的具体源头：股东层面重组已完成。

根据公告，控股股东潍坊国投对潍坊国资管理集团的吸收合并协议已于8月签署。这项重组是控股股东层面的整合，旨在优化国资布局，但公告明确表示“不会导致上市公司控股股东、实际控制人变化”。因此，这更多是为上市公司提供了一个更强大的国资平台背景，但并非直接等同于上市公司自身的资产重组。市场对上市公司后续可能获得资产注入的预期，源于此背景，但并无时间表和承诺。

六、综合研判：高风险高波动的博弈标的

1. 价格区间预判

A 悲观情景：重组失败→股价回归基本面→跌至0.5-1元区间，市值缩水80%+ 。

B 中性情景：维持现状→股价区间震荡(2.5-3元)→无明显趋势性机会。

C 乐观情景：重组成功→注入高成长资产→股价翻倍至5-6元，甚至更高。

2. 操作策略

总体定位：高风险博弈型标的，仅适合风险承受能力极强、具备短线操作能力的投资者。

具体操作：

仓位控制：不超过总资金5%，严格止损。

买入时机：

股价跌至2.65元支撑位附近，轻仓试探(2-3成)。

放量突破2.93元压力位，可加仓至5成，目标3.1-3.2元。

离场策略：

亏损超10%立即止损。

股价突破3.1元后，回调跌破3元即止盈。

重组方案落地后，无论涨跌均减半仓位，锁定部分收益。

3. 关键观察指标

短期(1-2周)：成交量是否放大(单日>2亿元)、主力资金流向是否持续净流入。

中期(1-3月)：

 资产出售/债务重组是否有实质性进展公告。

 是否公布战略投资者引入或资产注入计划。

 监管层是否对保壳方案表态。

关注公司未来关于资产出售、债务重组等公告的内容具体性。一旦公告内容从“正在推进”变为披露具体的交易方案、对手方、价格等细节，将成为重要的信号。

注意信息不对称与进度不及预期风险：

公司对关键保壳举措（如资产出售）的公告措辞长期模糊，这与投资者的急切期待形成巨大落差。这种信息的高度不对称本身就是重大风险，可能导致预期落空和股价剧烈波动。

七、结论：风险收益比极端分化的博弈

ST美晨已非传统意义的投资标的，而是一场高风险高波动的重组博弈。当前股价2.75元主要反映的是壳资源价值和国资保壳预期，而非基本面价值。

投资启示：

  若无丰富的ST股操作经验，建议观望，等待重组方案明朗。

  参与者，务必轻仓，严格止损，将其定位为"博弈而非投资"

  核心逻辑：短期看技术面+资金面，中期看重组进展，长期看新资产质量。

最终判断：ST美晨后市大概率维持2.5-3元区间震荡，等待重组催化剂。若重组超预期，存在翻倍机会；若重组失败，股价可能腰斩。投资者应根据自身风险承受能力，理性决策。

个人炒股笔记。仅供参考

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