上日收市价2.44，+8.93% ，市值35.18亿。
我是10月23日2.46小仓买入ST美晨进行观察的。
从日前系列公告及美晨被ST后潍坊国资的系列动作，我初步判断ST美晨已具备“国资兜底+业务转型+低估值”三重安全边际。基于我的“国资信仰”和近几年从ST大集、ST东园以及ST南置、ST广物、ST岭南…等国资国企ST股的投资探索，我相信，ST美晨能到期顺利摘帽，相应短期是投机机会。在适时进行综合评估后，或可作为新能源零部件细分赛道的中长线配置标的。
首先明确：高收益必然伴随高风险，在ST股的投资中体现得尤为明显。特别是退市风险巨大！存在信息不对称与流动性风险，ST股行情很大程度上受资金和预期驱动，而非基于其扎实的基本面。我只是力求从众多公开信息中挖掘其投机/投资价值。更多的是作为自己的#炒股日记# ，要不时“回头看”，减少情绪影响，再适时调整操作策略。 为符合平台的审核要求，只分享笔记的精简版，各位看看即可，自行定夺。欢迎留言交流指正，谢谢！
《ST美晨（SZ300237）——我的投资分析笔记》
2025年11月2日
一、核心结论与提示
1. 核心判断：ST美晨具备 “国资强力介入与支持（潍坊国投）+ 业务聚焦转型（新能源汽车零部件）+ 深度价值折价” 三重属性。短期博弈摘帽预期（预计40%-84%空间），中长期可视为新能源零部件潜在反转标的。
2. 免责声明：本分析基于公开信息，属个人研究记录，不构成投资建议。各股友需充分认知ST股的信息不对称、流动性差、退市等重大风险，并根据自己的投资风格独立决策。
二、美晨何时何因被ST
1. 时间与原因：
被ST时间：2025年9月30日
直接原因：子公司赛石园林2014-2018年系统性财务造假（虚增收入14.38亿元、利润6.58亿元，2016年虚增利润占当期披露利润近50%），导致公司财务数据虚假记载，触及深交所创业板“其他风险警示”（非*ST，无立即退市风险）。
根本原因：2014年前后收购赛石园林后，未有效管控子公司财务风险，叠加园林业务后续亏损，拖累公司整体经营（2021-2025年上半年累计亏损巨大，债务、诉讼压力高）。
2. 监管处罚：山东证监局罚款60万元（顶格），对12名责任人处罚，主要责任人郭柏峰被10年证券市场禁入（处罚落地，利空出尽）。
三、潍坊国资救局措施与成效
措施：
1. 资本平台加固：潍坊国投吸收合并母公司，增强支撑实力。
2. 流动性支持：提供借款额度，缓解债务压力。截至2025.9.1仍有少量逾期。
3. 切割毒瘤计划：出售“赛石园林”100%股权。正在进行中，是关键所在，且由潍坊国资属下公司接手，左手交右手，我看行 ！
4. 聚焦主业：资源向汽车零部件倾斜，2025年上半年该核心业务已实现盈利。
成效：核心业务企稳，处罚不确定性消除。最关键的成效——“净资产转正”有待后续确认。
四、潍坊国资持股成本与决心分析
1. 持股与成本：
通过收购及无偿划转，持有3.12亿股，原始股权收购成本约6.89元/股。
加上债务豁免的8亿元隐性投入，国资对上市公司的总投入成本约29.5亿元，折合每股综合投入约9.45元。
（具体构成和测算 详见笔记稿。此处略）
2. 现状与解读：
以2.44元股价计，国资持股市值仅7.61亿元，相对于总投入浮亏约74%。
我的核心解读：巨额浮亏彰显了国资深陷其中的局面，强烈预示着其后续继续救局的“必要性+决心”。但需明确，9.45元是衡量其投入深度的锚点，而非股价短期目标。
五、系列公告与股价异动分析
日前系列公告解读：行政处罚落地、会计追溯调整（助力净资产转正）、国资人员接管、集团化更名。这一系列动作共同构成了 “利空出尽 + 治理重塑 + 未来展望” 的完整叙事，是典型的股价催化事件组合：
一是 行政处罚落地，利空出尽预期强化。
公告披露因2014-2018年虚增收入14.38亿元、利润6.58亿元被证监会罚款60万元，13名责任人被追责。尽管处罚涉及重大历史问题，但罚款金额（顶格60万元）及未触发强制退市条款的结果低于市场预期，叠加调查历时1年半后靴子落地，可以认为“最坏情况已消化”，是股价反弹的直接导火索。
二是 会计更正与财务数据优化。
公司同步对2014-2023年财报进行追溯调整，重点冲回赛石园林造假影响。调整后，2025年三季报归母净资产从-1.75亿元转为正数（具体数值未明确披露），避免了因净资产为负被*ST的风险。此外，前三季度营收同比增长11.06%至13.45亿元，经营活动现金流同比激增281.38%至8386万元，显示主业（非轮胎橡胶制品）造血能力增强。
三是 人事变动与国资控制力强化。
公告潍坊国投总经理刘子传不再担任董事长，由周建华接任代理董事长及总经理。同时，2024年以来多名潍坊国投背景人员，如刘冰、刘增伟等进入董事会及管理层，形成“国资主导、专业团队执行”的治理架构。可解读为国资进一步介入公司经营，为后续战略整合铺路。
四是 集团化更名与战略定位升级。
公司拟更名为“山东美晨科技集团股份有限公司”，明确“母公司统筹管理、子公司分工运营”的集团化方向。这一举措旨在提升品牌辨识度，为新能源领域布局（如储能液冷、充电桩）及产业链资源整合提供组织保障，可推测为“做大做强”为国资注入相关资产预留空间。
股价异动：10月31日的上涨是基于上述事件的“预期修复”。后续上涨的持续性完全取决于“故事”能否兑现为“业绩”，需紧密跟踪赛石园林剥离等实质进展。
六、投资价值、风险与策略
（一）投资机会
1. 短线：摘帽预期博弈。
关键节点：2025年年报，验证净资产是否转正。若成功摘帽，参考同业估值，目标区间3.5 - 4.5元。
2. 中长线：业务反转配置。
前提：成功剥离赛石园林，新能源汽车零部件业务订单及毛利率持续提升。
逻辑：作为细分领域核心供应商，分享行业增长红利，实现价值重估。
（二）核心风险
1. 退市风险：若2025年年报净资产未能转正或赛石园林剥离失败，将触发退市条件。
2. 业务风险：新能源业务占比仍低，盈利能力（毛利率）有待加强。
3. 执行风险：国资方案执行不及预期，或资产处置过程出现新问题。
（三）操作策略
短期投机：2.2-2.5元区间分批建仓，仓位严格控制（如10%），坚决止损位设于1.8元（前低之下），目标3.5元以上分批止盈。
长期投资：务必关注摘帽成功概率及基本面改善信号，如连续季度盈利等确认后，再考虑中长期布局。
关键观察指标：
财务生命线：2025年年报的净资产、净利润。
进展里程碑：赛石园林剥离的正式公告与交割。
成长性验证：新能源业务订单及营收的季度增速。
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