5月29日上午开盘不足半小时，舒泰神（300204）股价20CM封死涨停板至23.04元，这是该股近半月以来第二次涨停。

　　短短7个交易日，公司股价已从5月20日的11.79元一路上涨95.4%，市值几乎翻倍。

　　多重利好助力股价上涨

　　5月20日，港股创新药企业三生制药（01530）与辉瑞达成合作，将自主研发的PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的海外商业化权益授权给辉瑞。辉瑞支付的12.5亿美元首付款，创下国产创新药出海首付款的最高纪录。受此消息影响，A股创新药板块应声上涨，舒泰神位列其中。

　　5月23日调研信息显示，公司核心在研产品STSP-0601用于伴抑制物血友病治疗的IIb期临床数据达到主要有效性终点，已启动III期临床及附条件上市申请准备工作。5月26日，公司在互动易平台透露正推进包括HIV药物在内的基因治疗项目，董事长周志文更在2024年9月向子公司增资2700万元支持研发。

　　资料显示，公司主营自主知识产权创新药物，特别是生物药物的研发、生产和营销。核心产品包括国家一类新药“苏肽生”和清肠便秘药物“舒泰清”。此次多重利好推动股价上涨，市值上升的背景下公司业绩能否支撑这一态势？

　　“断臂求生”后的盈利困局

　　靓丽K线背后，舒泰神的转型阵痛依然刺眼。2024年年报披露，公司全年营收3.25亿元，同比下滑10.81%，尽管净亏损收窄至1.45亿元（2023年为亏损3.99亿元），但止血更多源于“断腕”而非造血。

　　最关键的止损动作是2024年终止新冠药物研发，公司将累计投入的3.83亿元全部费用化。研发投入总额随之骤降，从2023年占据123%营收的4.48亿元，压缩至2024年占营收49.97%的1.62亿元。研发人员数量同步缩减，从2022年的262人降至2024年仅剩104人。

　　这种收缩暴露出更深层危机——二十年老药独撑大局。2024年舒泰清（清肠便秘药）和苏肽生（神经修复药）合计贡献96.37%营收，但两大单品销售额全线下滑：舒泰清销售收入同比下降8.2%至1.79亿元，苏肽生下滑17.3%至1.34亿元。

　　曾经年销12亿的“现金牛”苏肽生，自2019年退出医保目录后销量断崖式下跌，从2016年高峰期的606万支萎缩至2024年仅116万支，生产量下滑近三成；而舒泰清已进入2024年国家集采名单，2025年4月执行后利润空间恐遭进一步挤压，2024年其销量已经下滑6.59%。

　　面对青黄不接的局面，研发管线中处于临床阶段的项目商业化远水难解近渴，STSP-0601几乎承载了舒泰神全部的未来。

　　这款凝血因子X激活剂若成功上市，有望打破国内伴抑制物血友病患者缺乏特效药的局面。但创新药研发的高风险如影随形——即便进入III期临床，安全性或疗效的突发问题仍可能让多年投入付诸东流。

　　公司创始人周志文夫妇的“夫妻店”模式也面临考验。这对毕业于解放军军事医学院的科学家夫妻，从1995年创办北京昭衍新药（603127）研发中心起步，到2011年带领舒泰神上市创造百亿市值。

　　如今公司站在十字路口，董事长周志文2024年对子公司的个人增资，既显决心也透露出资金链的紧绷。2020年以来，公司经营现金流净额长期处于流出状态，2025年一季度继续流出1527万元。