$科德教育(SZ300192)$ $艾布鲁(SZ301259)$
当人们把目光全部投向“算力之王”的时候，往往会忽略一个更真实、更残酷的现实：
算力不是单纯由芯片速度决定的。
它更像一场复杂的“供给游戏”。
而这场游戏的规则，正在被一种看不见的资源重写。
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1. 算力的焦虑：不是算不出来，而是喂不饱
AI 时代的算力需求爆炸式增长，这是共识。
但越来越多的人意识到一个重要问题：
算力的供给链条里，真正稀缺的不是算力本身，而是“算力喂养的血液”——高带宽存储。
当 GPU 变得越来越强时，它的胃口也变得越来越大。
每一次计算都需要源源不断的数据供给，数据的高速输送必须靠 HBM 支撑。
然而 HBM 不是一个可以无限扩产的“资源”。它的产能、良率、封装、长期订单，都被巨头提前锁定。
现实是：
你可以拥有最强的芯片，但如果没有足够的 HBM，你依然会被卡住。
于是，当很多人还在争论“谁的算力更高”时，真正的约束已经悄然出现：
存储瓶颈正在取代算力瓶颈。
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2. HBM 不是“加钱就能买到”的商品
这里有一个重要但容易被忽略的事实：
HBM 不是普通零部件，它更像一种“长期供应关系”。
你要的不是一批显存，而是：
• 长期产能配额
• 长期订单优先权
• 封装、测试、交付能力的稳定性
• 与芯片厂、系统厂的深度绑定
所以当市场出现“HBM 价格上涨、产能被预订一空”的现象时，你会发现：
这不是短期波动，而是一种结构性变化。
AI 对存储的需求正在改变供给结构。
它像一只无形的手，把资源从传统用途拉走，把它锁进 AI 生态的铁笼里。
在这种结构下，算力的“交付能力”才是真正的竞争力。
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3. GPU：算力强，但胃口更强
几乎所有主流 GPU（无论是英伟达、摩尔线程，还是寒武纪等国产阵营）都有一个共同点：
它们的架构是“通用计算”，需要大量外部存储支持。
算力释放依赖带宽，带宽依赖 HBM。
算力翻倍，几乎意味着显存需求也翻倍。
这就造成一个残酷的现实：
当 HBM 成为稀缺资源时，GPU 不是最先被卡住的，而是最容易被卡住的。
你可以把 GPU 看作一辆性能极强的跑车，
但它需要的是一条永远不堵的高速公路。
而现在，这条高速公路正在被更多人占用。
于是，“算力”变成一个更复杂的命题：
不是你能做多少，而是你能做多少，并且能持续做下去。
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4. TPU：不是更强，而是更“轻装上阵”
相比之下，中昊芯英的 TPU 方案，像是一种更“适应现实”的设计哲学：
它不去追求在外部存储上无限扩张，而是把更多计算过程“搬进芯片内部”。
核心差异在于：
TPU 的架构让数据流更集中、缓存更高效、片内存使用更充分。
它降低了每次有效计算对外部存储的依赖。
你可以把 TPU 想象成一种更“内敛的算力”，
它不像 GPU 那样依赖外部资源的“喂养”，
它更像一台自给自足的机器。
在系统层面，这种差异可以用一个指标表达：
外部存储访问强度（Byte/MAC）。
在同样的有效计算量下：
• GPU 的外部存储访问强度通常在 2.5–4.0
• TPU 的外部存储访问强度通常在 0.5–1.2
这意味着：
TPU 完成同样算力任务时，外部存储压力要低很多。
而这正是当前市场最稀缺的东西：
外部存储。
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5. 结构性机会：不是“更强”，而是“更不容易被卡住”
这是我想强调的核心：
中昊芯英的 TPU 不是在一个“公平的赛道”上追赶 GPU。
它是在一个新的赛道上，绕开了“最拥堵的路口”。
当 HBM 成为稀缺资源时，市场不再是“算力竞赛”，而是：
谁能在约束条件下持续交付算力？
在这种赛道里，TPU 的优势是：
• 外部存储依赖更低
• 系统 TCO 对 HBM 价格更不敏感
• 算力扩张不必完全依赖 HBM 供给
你可以把它理解为：
TPU 不是去抢同一块蛋糕，而是找到另一条通往“算力增长”的路径。
这是一种非常罕见的结构性机会：
它不是因为某一项指标超越对手，而是因为它改变了“资源约束的游戏规则”。
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6. 交付能力：理论终归要落地
任何“架构优势”，如果不能落地，就只是诗意的想象。
而中昊芯英的硬核信号在于：
• 刹那 1 已实现规模量产
• 刹那 1 已有真实交付案例
• 刹那 2 明确规划 2026 年量产
这意味着什么？
它意味着这不是“概念机”或“纸上谈兵”。
它已经进入工程验证阶段，并且正在被市场证明。
这是一种“概率上的跃升”：
从“能不能做出来”变成“能不能持续交付”。
在投资逻辑里，这种跃升比任何技术指标都更重要。
因为它决定了“结构性机会”是否真的能转化为市场价值。
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7. 这是一场“窗口”，而不是“必然胜利”
我不会用“必然”去写一篇投资笔记。
因为市场从来不会给任何人“必然”。
但我敢明确一点：
在当前的供给结构下，TPU 的机会窗口正在打开。
它依赖的不是一项神话般的性能提升，而是一个非常现实的结构性优势：
在存储资源紧张的时代，谁能更轻装地交付算力，谁就更可能赢。
大家可以把它看成一场“结构性翻盘”：
当多数玩家都在抢同一块稀缺资源时，
有一类玩家选择绕开争夺，走出一条更稳健的路径。
这条路径可能并不耀眼，但它更符合现实。
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结语
当世界开始意识到：
• HBM 不是短暂的价格波动，而是中长期的紧张约束；
• 资源约束与架构依赖正在重塑算力竞争；
• TPU 这种低依赖、高效能的架构在现实中逐渐显现交付能力；
你就会发现，这场竞争远不是一场芯片性能的较量，而是一场资源的博弈。
而那些在新时代供给约束中站稳的人，往往不是一时被看见的人，而是最终能够持续满足现实世界需要的人。
这只是我个人的投资笔记，仅供大家参考，请不要据此买卖股票，再好的标的，都有被毒打的时候
