$捷成股份(SZ300182)$  

25年金融老炮的分析：本股吧神经病太多，正常有知识和能力思考的没几个人。实在忍不了说几句，正常人看完自己心里想清楚。股权拍卖这个事，本质上是实控人徐XX以股权质押融资因无法履行债务义务被法院强制执行，采用的是司法拍卖。股权根据市场竞价价高者得，质权方获得债务项下本息后，剩余资金还有归还债务人（也就是徐）的义务。几个问题：1、为何采用拍卖？司法拍卖是现代经济社会最符合价值发现作用的交易方式，理论上卖家可用最具效率的方式寻找潜在交易者卖出最高价。找不到买家才拍卖的言论实在让人哭笑不得，这都市场经济四十多年了～ 2、什么“一定会流拍、再搞第二轮第三轮的言论”，更是与资本市场最基本的逻辑不符。上市公司的非限售流通股权是流动性和变现性最好的权益资产，起拍价按照股价均值的80%确定，只要有差价能套利，就一定有市场资本会竞价购买。在捷成没有根本性基本面变化的前提下，无论是长期投资资金还是短期套利都会是积极的竞价者。最终竞价的结果和二级市场成交价很可能差不了几个百分点。3. 参考起拍价4.68，这是起拍价，所有竞拍人都可以加价，还意什么“庄家出货打压低位买入吃差价”，你以为主力出货打压没成本？竞买的投资方来自市场几百数千个主体，一家出货打压低了，其他竞买者就低价买入了，价格也会越抬越高。花成本给别人做嫁衣，也不能保证自己最终能买入吃到差价，这不是在股票里暗地做庄自己玩，是公开市场拍卖，每笔叫价都是透明有记录的。大家查查宁波中百的股权拍卖，公告实际拍卖价格比二级市场还要高。因为大资金在二级市场买货量大就把价格买上去了，可能最终比高价拍买入更贵。当年紫金矿业上市也按照1块钱，第一天收盘价就上10块了，因此4.68的参考价格没有实际意义。4.徐XX本持有14.26%，失去4.88%后仅持有9.38%了，实控人地位可能收到挑战。他必然要找盟友共同合作控制局面，从战略逻辑层面说，JC的股权反而更值钱了，争夺会更激烈。因为几个百分点的股权都会成为改变控制天平的重要杠杆和砝码。从这个角度看，我认为最终拍卖价格会很接近二级市场价格，不会有太大差价。而徐的9.38%控股，也倒逼他不敢再放弃股权（因为可能真的失去控制权）。除非他完全放弃JC，否则只有做高股价提升股权价值，确保自身债务偿付和估值能力（因为他对JC的多笔债务提供了担保），也进一步提升其他人增持股权挑战实控人的成本。退一万步说，如果有实力的新股东入住也不是坏事，也可避免过去两年那样因徐自身债务问题拖累公司。而且北京国资比较认可JC的基本面，JC有一些银行借款就是北京官方背景的资金机构（如纾困资金）提供担保的。基本可确定支持徐或形成某种战略合作（一致行动）。5.关于后续股价走势，不应该太悲观。股权拍卖的事我周末就看到了，已经发酵了几天了。先知先觉的资金已经有所行动了，不会等到官方今天的公告才行动。我不敢说明后天就一定涨，我只能说突发利空才是利空，否则可以反着想了。以上是关于股权拍卖的逻辑和判断。我跟了JC2年，持有几万股，但仓位很轻，希望从一个第三方角度分析，个人认为是比较客观公正的。股吧里太多人一点基本的经济学和资本市场常识都没有，还有说要破产清算什么的，纯粹扯淡带节奏，不是蠢就是坏了。希望这篇东西让大家都清醒点儿，养成独立判断的能力。如果大家觉得看起来有价值，我会再写一篇JC的基本面分析和价值判断，供大家探讨。