驳斥杂音，锚定长远：宋城演艺9.63亿收购，是战略布局而非盲目投资
近期，宋城演艺以9.63亿现金收购控股股东旗下宋城实业100%股权，引发市场部分争议，不少声音将其曲解为“利益输送”“盲目扩张”。但结合公司46亿充沛自由现金流、“打造演艺王国”的核心战略，以及标的资产的稀缺价值，这场收购绝非短期投机，而是关乎宋城演艺长远发展的关键布局，是值得全体股东坚定支持的战略抉择，现就市场核心质疑逐一驳斥，还原事件本质。
一、驳斥“利益输送”论：主业刚需+现金流充沛，无输送土壤，更有战略必要
市场最核心的质疑，莫过于“上市公司向控股股东输血”，但这一观点完全忽略两大核心前提，纯属片面解读。
其一，标的资产是主业扩张的“必需品”，而非无关资产。本次收购的土地与房屋，紧邻杭州宋城核心景区，此前一直由宋城演艺租赁用于停车场、配套运营，是景区不可或缺的配套资源。此次收购并非“购买闲置资产”，而是为“打造演艺王国”扫清场地瓶颈——杭州宋城作为宋城演艺的大本营、“千古情”模式的标杆，现有67亩场地早已无法承载战略升级需求，无法新增剧场、拓展沉浸式体验业态，而标的资产将使景区面积扩容至200亩，为演艺生态布局提供核心物理空间，是主业延伸的必经之路，绝非“向大股东输送利益”。
其二，46亿自由现金流筑牢底气，不存在“资金承压”或“被迫输血”。不同于普通现金储备，自由现金流是公司扣除所有运营、投资必要支出后，可自由支配的“真金白银”。本次收购及后续改造合计需约14.63亿，仅占自由现金流的31.8%，剩余资金足以支撑公司日常运营、内容更新及突发需求。反观控股股东宋城集团31%的股权质押率，绝非“倒逼上市公司输血”的证据——在公司现金流极度充沛的前提下，收购主业核心配套资产，本质是上市公司主动锁定稀缺资源，而非被动“救主”，这一点，全体股东理应看清：真正的利益输送是牺牲上市公司利益满足大股东私欲，而本次收购是上市公司借助关联交易，低成本锁定绝版资源，最终受益的是全体股东。
二、驳斥“回报周期长、投资不划算”论：静态测算失焦，长期效益是“质变”而非“量变”
部分投资者以宋城实业2024年203万净利润为由，测算“需474年回本”，进而否定收购价值，这种测算方式完全脱离文旅行业规律，更无视宋城“演艺王国”的战略蓝图，是典型的“短期视角偏见”。
首先，文旅行业的核心价值的是“长期资产增值+生态效益释放”，而非短期现金流回报。本次收购的核心价值，不在于宋城实业当前的净利润，而在于其位于杭州之江旅游核心区的“绝版旅游用地”——此类土地受政策限制，不可随意转换用途，且随着杭州文旅产业的持续发展，长期增值空间确定。对宋城演艺而言，收购不是“买一个盈利主体”，而是“锁定一个不可再生的战略资源”，即便短期不产生高额收益，也为公司预留了未来发展的无限可能，这是小场地永远无法赋予的核心竞争力。
其次，“演艺王国”的布局，将彻底颠覆现有盈利模式，回报周期将大幅缩短。市场误以为“扩场地就是扩大面积”，却忽略了宋城的核心战略——本次场地扩容，是要从“单一演出场馆”升级为“全链条演艺生态”：新增3-4个特色剧场，覆盖家庭、年轻群体、中老年客群，打破单一《宋城千古情》的依赖；打造演艺主题酒店、文创商业街、沉浸式互动场馆，将游客停留时间从1-2小时拉长至4-6小时，实现“门票+餐饮+住宿+文创”的多元收入结构，客单价有望从百元级提升至三百元级。随着业态落地、内容升级，宋城实业的净利润将逐年翻倍，3-5年后有望突破1亿，届时回本周期将大幅压缩至15年以内，长期回报远超短期投机，而这一切，都必须以“锁定大场地”为前提。
更值得股东关注的是，收购后公司将每年节省3000万租金，同时完成资产完整性升级，避免长期租赁带来的不确定性，这是实实在在的长期成本优化，绝非“不划算”的投资。
三、驳斥“内容老化，扩场地无用”论：场地是内容升级的前提，战略错配的指责不成立
市场另一种声音认为，宋城景区收入连跌6年，核心是“内容老化”，而非“场地不够”，扩场地是“舍本逐末”。但事实上，内容升级与场地扩容是相辅相成的，没有大场地，内容升级就是空中楼阁。
宋城景区收入下滑，表面是内容老化，本质是“场地瓶颈限制了内容创新”——现有67亩场地，仅能承载1-2个核心剧场，无法落地沉浸式演出、亲子演艺、国风小剧场等新内容，只能反复打磨老演出，最终导致游客审美疲劳。反观行业竞争，迪士尼靠IP+生态赚钱，方特靠游乐+演艺突围，宋城要巩固“千古情”模式的龙头地位，就必须打破场地限制，通过扩容落地多元内容，打造“中国版演艺迪士尼”。
可以说，宋城早已看清核心矛盾：不是“先有好内容再扩场地”，而是“先有大场地，才能承载好内容”。本次收购正是为内容升级铺路——随着场地扩容，公司将同步推进演出迭代、业态创新，联动杭州西湖、西溪湿地打造文旅专线，承接杭州数亿人次的游客红利，扭转收入下滑趋势。若固守67亩小场地，即便更新内容，也无法实现业态升级，最终只会被同类文旅景区挤压市场，错失行业转型机遇，这才是对股东利益的真正损害。
四、立足长远：这场收购，是宋城演艺从“龙头”到“巨头”的必经之路
全体股东需明确：宋城演艺的目标，从来不是“维持短期盈利”，而是“打造演艺王国，巩固行业壁垒”，本次收购，正是这一战略的关键落子，对企业发展史具备里程碑式的战略意义。
从行业层面看，文旅行业已进入“生态竞争”时代，单一演出模式早已难以持续。宋城作为国内演艺文旅的龙头，若不主动扩容、布局生态，终将被拥有大场地、多元业态的竞争对手超越；从企业层面看，46亿自由现金流赋予了公司布局长远的底气，锁定绝版旅游用地，既是规避未来土地涨价的风险，也是为全国宋城景区的模式复制树立标杆——杭州宋城的“演艺王国”模式跑通后，可快速复制至三亚、丽江等其他景区，实现全国性的生态扩张，届时公司的估值、盈利能力将迎来质变，全体股东都将共享战略红利。
反观市场的各类质疑，均停留在短期视角，忽视了文旅行业的发展规律，无视宋城的战略布局与现金流底气。真正对股东负责的，不是固守现状、错失稀缺资源，而是立足长远、锚定战略，抓住打造“演艺王国”的核心机遇。
结语：摒弃短期杂音，坚定支持战略布局，共赴宋城长远未来
一场关乎企业长远发展的战略收购，不应被短期利益的杂音所裹挟。宋城演艺9.63亿收购标的资产，是基于46亿自由现金流的理性决策，是打造“演艺王国”的必要前提，是规避行业风险、巩固龙头地位的关键布局。
对全体股东而言，支持这场收购，不是支持“短期盈利”，而是支持企业的长远发展；不是纵容“盲目扩张”，而是认可战略布局的前瞻性。短期来看，收购可能占用部分资金、利润暂时承压，但长期来看，场地扩容带来的业态升级、资产增值、行业壁垒，将让宋城演艺从“单一演艺公司”升级为“文旅生态巨头”，实现企业价值与股东利益的长期共赢。
摒弃片面解读，立足行业规律，坚定支持公司战略布局，才是全体股东的理性选择，也是宋城演艺迈向更高质量发展的必经之路。
