一、信维通信（300136）+ 信维电科：核心业务全景
1. 信维通信（母公司）：泛射频龙头（1+2+N战略）
- 基本盘（1）：消费电子
苹果/安卓主力天线（份额30%+）、无线充电、连接器；稳健现金流，毛利率约20%
- 两大增长极（2）
- 商业航天（最强引擎）：星链地面终端连接器独家供应（市占近100%）；LCP天线/射频组件；2026年目标收入30亿+，毛利率45%-50%
- 汽车电子：特斯拉/华为/比亚迪车载射频、无线充电、连接器；2025年增速80%+，单车价值量持续提升
- 新兴赛道（N）：AI硬件（OpenAI/英伟达）、6G/毫米波、液冷散热、机器人
2. 信维电科（子公司，益阳）：高端MLCC核心基地
- 定位：国产替代“卡脖子”高端MLCC（片式多层陶瓷电容）
- 产能：一期月产150亿颗（车规30%）；二期2026年投产后总月产500亿颗；全面达产后月产1200亿颗、年销300亿+
- 产品：150nm高容、0402/226微型超高容、车规级（IATF16949）；对标村田/三星
- 客户：华为、特斯拉、比亚迪、AI服务器厂商；2026年并表，贡献营收50-80亿、毛利率40%-50%
二、核心壁垒（为什么难被替代）
- 技术：LCP自研（自供80%，成本低25%-30%）；专利4782+；6G/太赫兹提前布局
- 客户：绑定SpaceX、苹果、特斯拉、OpenAI；认证周期2-5年，黏性极强
- 产能：中国+越南+墨西哥+匈牙利全球布局；适配星链4000万台/年需求
- 材料+器件一体化：从LCP/MLCC材料到终端，全链条自主可控
三、股价核心逻辑（2026年）
1. 短期（1-2年）：业绩爆发+估值切换
- 卫星通信放量：星链三代+亚马逊Kuiper+中国星网；2026年卫星收入30亿+，利润弹性大
- MLCC并表：2026年信维电科并表，新增50-80亿高毛利收入，增厚业绩
- AI硬件落地：越南基地2026年底量产，绑定OpenAI/英伟达
2. 中长期（3-5年）：成长天花板打开
- MLCC全球前三：目标国内高端60%份额、全球第二；2027年MLCC收入150-200亿
- 6G+空天地一体化：技术卡位，下一代通信主受益
- 多业务共振：卫星+汽车+AI+MLCC，利润有望40亿+，冲击千亿市值
3. 关键催化（2026年）
- Q1：华为星座/中国星网订单落地
- Q2：星链三代批量发射、亚马逊Kuiper放量
- 下半年：信维电科并表、越南AI基地量产
4. 主要风险
- 客户集中（SpaceX依赖）
- 产能爬坡不及预期
- 行业竞争加剧、价格战
四、一句话总结
信维通信=泛射频基本盘+卫星通信高增长+汽车电子+AI硬件；信维电科=高端MLCC国产替代，2026年并表再造一个信维。
