一、SpaceX 产业链全景：中国企业的 "太空机遇"
2025 年 12 月，SpaceX 首席财务官正式向员工通报公司 2026 年 IPO 计划，内部估值已达8000 亿美元，最新内部每股定价 421 美元。作为全球商业航天绝对龙头，SpaceX 通过可回收火箭将发射成本降低 90%，并以 "星链"低轨宽带星座验证商业闭环。截至 2025 年 12 月 14 日，星链系统累计部署 9292 颗活跃卫星，当年单年部署 3095 颗，2025 年收入指引约155 亿美元。
在这个万亿级的商业航天市场中，中国企业正在扮演越来越重要的角色。与以往不同的是，这次中国企业不再是简单的代工者，而是凭借技术创新和成本优势，真正成为了 SpaceX 供应链体系中的关键一环。从航天材料到精密零部件，从地面终端到 3D 打印，一批 A 股上市公司正在通过与 SpaceX 的深度合作，实现自身的跨越式发展。
能够进入 SpaceX 供应链的 A 股企业，意味着在产品可靠性、批量一致性、质量体系与全球合规等维度达到最高门槛要求。这一能力在国内低轨星座、可回收火箭、卫星终端放量过程中具备 "可复刻性"，使其在国产商业航天产业链中的议价能力与份额提升具备更强确定性。
二、材料供应商：航天器的 "骨骼" 与 "皮肤"
2.1 西部材料（002149）：铌合金领域的 "独孤求败"
西部材料就像商业航天领域的 "卖铲人"，它不造火箭，却靠材料卡位，把每一次发射都变成自己的现金流。作为SpaceX中国境内唯一铌合金供应商，西部材料通过控股子公司西诺稀贵，占据 SpaceX 铌合金供应链 70% 以上份额，单枚火箭配套价值 500-1000 万元。
这家公司的技术实力令人惊叹。其自主研发的 C103 铌合金熔点高达2468℃，可在 2200℃高温稳定工作，密度仅为镍基合金的 1/3，显著降低火箭重量。更重要的是，铌合金是液氧甲烷发动机的唯一可选材料，技术不可复制。这种材料主要用于火箭发动机燃烧室、喷管等核心热端部件，是 SpaceX 猎鹰 9 号、星舰等火箭的关键材料。
2025 年前三季度，西部材料的SpaceX 相关业务已形成10 亿元级别的稳定合作规模。按券商最保守测算：若 2026 年国内商业火箭年发射 300 发，单发材料价值 1000 万元，西部材料可锁定 30-40 亿元新增收入 —— 相当于再造一个现在的自己。
2.2 再升科技（603601）：太空保温材料的 "全球三强"
再升科技是全球仅有的三家航空级超细玻璃纤维棉生产商之一，也是国内唯一能量产航空级隔热材料的企业。公司自主研发的超细玻璃纤维棉直径仅为0.09 微米，仅为头发丝的 1/800，具备轻质、柔性、阻燃、防水、隔音隔热等特性，成功打破美日垄断。
从 2020 年起，再升科技开始向SpaceX 供应高硅氧纤维产品，最近一次可追溯的供货记录在 2024 年 9 月。高硅氧纤维主要用于飞行器防热隔热与喷管、发动机舱等高温部位的隔热层 / 烧蚀复合层增强，能耐受1700℃以上高温。这种材料直接关系到复用航天器热防护的可靠性与维护成本，是SpaceX 星链卫星及火箭的关键材料。
值得注意的是，再升科技的高硅氧纤维产品在 2024 年的收入占公司总营收比例极低，目前暂无在手订单，后续订单获取存在较大不确定性。但作为全球仅有的三家供应商之一，其稀缺性和技术壁垒仍然值得关注。
2.3 斯瑞新材（688102）：纳米晶铜合金的 "未来之星"
斯瑞新材是国内唯一量产纳米晶铬铜合金的企业，通过了 SpaceX 认证，是星舰 "猛禽" 发动机燃烧室内衬的潜在独家供应商。这种材料的性能参数令人印象深刻：耐高温、高导电、抗烧蚀，与液氧甲烷发动机需求高度匹配。
更重要的是，斯瑞新材与蓝箭航天形成了 "股权 + 订单" 的双重绑定，既出资 2000 万元直接参股，又是朱雀系列火箭发动机推力室内壁纳米晶铜合金部件的独家供应商。若测试通过，星舰年量产 100 枚将带来约5 亿元 / 年的增量需求，业绩弹性巨大。
2.4 宝钛股份（600456）：钛材领域的 "国家队"
宝钛股份是国内唯一拥有完整宇航级钛合金全流程生产能力，并获得 NASA 标准认证的企业。公司生产的宇航级钛合金通过了严格的 NASA AMS 4928 标准认证，这是进入国际商业航天供应链的 "技术护照"。
除了 NASA 认证外，宝钛股份还通过了波音、空客、赛峰等国际航空巨头的认证，产品出口美国等 50 多个国家。在国内市场，公司主导制定了90% 以上的钛标准，并主导多项国际标准。军工钛材市占率超过 80%，在商业航天领域具备天然的先发优势。
虽然宝钛股份目前还未明确进入 SpaceX 供应链，但凭借其强大的技术实力和完整的认证体系，未来成为 SpaceX 供应商的可能性很大。其产品可用于火箭结构件、卫星框架等，具备轻量化与高强度的优势。
三、核心零部件供应商：火箭与卫星的 "关节"
3.1 应流股份（603308）：熔模铸造的 "耐高温王者"
应流股份是 SpaceX 核心一级供应商，为星舰 "猛禽" 发动机提供耐1600℃高温的核心熔模铸件，产品包括涡轮泵、燃烧室等热端关键部件。作为国内唯一具备猛禽发动机核心铸件量产能力的企业，应流股份的产品精度达到0.01mm 级，无替代可能。
公司掌握的高温合金熔模铸造技术国内领先，攻克了 "单晶叶片 + 复杂流道" 制造难题，良品率高达99.9%。2025 年在手航天订单达 12.28 亿元，获 NASA 认证。更重要的是，应流股份不仅服务于 SpaceX，还是蓝箭航天 "朱雀三号" 的独家发动机流体组件供应商，技术壁垒突出。
3.2 派克新材（605123）：精密锻造的 "航天专家"
派克新材通过了NASA 认证，为猎鹰 9 号、星舰提供火箭结构锻件、发动机高温锻件，深度切入 SpaceX 一级供应链。作为国内航空航天锻件市占率前三的企业，派克新材的精密锻造技术覆盖火箭箭体、发动机涡轮盘等核心部件。
公司与 SpaceX 联合研发星舰猛禽发动机专用锻件，2026 年预计贡献营收8-10 亿元（同比增长 60%），毛利率达 45% 以上。这种深度合作关系使得派克新材一旦进入供应链，被替代的概率极低。
3.3 超捷股份（301005）：紧固件领域的 "隐形冠军"
超捷股份为 SpaceX 可回收火箭提供高强度紧固件，是少数获得 SpaceX 认证的中国紧固件企业。公司提供的钛合金紧固件需满足火箭回收时的极端工况：耐高温达1600℃（适配再入大气层热负荷），抗拉强度 1500MPa，耐疲劳寿命超10 万次（保障重复使用可靠性），加工精度达到微米级。
这些看似不起眼的紧固件，实际上是保障火箭重复使用的关键。超捷股份的产品主要用于猎鹰 9号及星舰的箭体结构连接，是可回收火箭紧固件的核心供应商。更重要的是，公司还是蓝箭朱雀三号一级尾段 + 整流罩的独家供应商，单箭配套价值2500-3000 万元，订单确定性极强。
四、地面终端设备供应商：星链生态的 "最后一公里"
4.1 信维通信（300136）：连接器领域的 "全球霸主"
信维通信是 SpaceX 星链地面终端高频高速连接器的全球独家供应商，市占率近 100%。从 2022 年起，公司连续多年向 SpaceX 提供卫星地面终端产品部分零部件，产品能在 **-270℃至 + 200℃** 极端环境下稳定工作。
更值得关注的是，信维通信不仅独家供应星链地面终端连接器，还提供终端天线及精密结构件，形成 "高频连接器 + LCP 天线 + 精密结构件" 三件套解决方案。单机价值约 200 元，毛利率高达40-50%。2025 年卫星业务收入预计突破 15 亿元，其中 70% 来自 SpaceX 订单。
4.2 通宇通讯（002792）：卫星直连的 "技术先锋"
通宇通讯的 MacroWiFi 产品通过了SpaceX 官方接口认证，成为星链生态的官方合作伙伴。该产品是 "卫星 + 地面" 混合组网设备，能实现地面终端与星链卫星的直接信号交互，覆盖范围达1.5-2 公里，支持 200 人同时接入网络。
更重要的是，通宇通讯的产品已经在澳大利亚、阿联酋等国获得测试订单，用于偏远地区通信。2025年相关收入预计达3 亿元，占总收入约 15%。随着星链在全球的推广，通宇通讯有望成为打开 "卫星直连设备" 新市场的关键玩家。
4.3 天银机电（300342）：卫星 "眼睛" 的"制造专家"
天银机电通过子公司天银星际为 SpaceX 星链三代卫星批量提供恒星敏感器，全球市占率超过60%。恒星敏感器是卫星姿态控制的 "眼睛"，定位精度达到0.001，太阳抑制角 35 度（行业平均仅 25 度），寿命7 年。
这种产品的价值不容小觑：单星配套价值约200 万元，毛利率超 55%，年产能 2000 台套。2025年预计交付 12 万套，收入达 3 亿元。作为全球唯二量产宇航级星敏感器的厂商，天银星际在国内市占率约 80%，是商业航天浪潮中兼具技术垄断性与业绩确定性的核心标的。
五、间接供应商与其他相关企业
5.1 晋拓股份（603211）：基站放大器的 "幕后英雄"
晋拓股份通过台扬科技间接为 SpaceX 星链项目供应基站放大器，这些部件在基站总成本中占比达30%。台扬科技是台湾首家专业的微波及卫星通讯公司，负责相控阵天线、卫星通讯设备等核心部件，而台扬用到的微波放大器、基站放大器、滤波器，全是晋拓提供的。
若星链每年新增 20 万个地面基站，晋拓股份潜在订单增量可达72 亿元，相当于其 2024 年预估营收的 7 倍。虽然是间接供应商，但晋拓股份在基站放大器领域的地位不容忽视。
5.2 海鸥股份（603269）：制氢设备的 "小试牛刀"
海鸥股份的子公司苏州绿萌在 2021 年向 SpaceX 销售了一套制氢设备，但项目金额较小。需要明确的是，这只是一次小规模的商业往来，不代表双方建立了长期合作关系。
5.3 铂力特（688333）：国内商业航天金属 3D 打印领域的绝对龙头
在商业航天市场市占率超 40%，民营火箭发动机领域市占率达 60%。其 3D 打印技术可制造整体式推力室、喷注器等关键部件，单箭配套价值约 800-1200 万元。
5.4利欧股份（002131）：投资失败的 "遗憾案例"
利欧股份在 2021 年 11 月曾计划通过 TBCA 基金投资5000 万美元间接投资 SpaceX，但仅 9 天后就被TBCA 普通合伙人以 "无法接受利欧投资持有 LP份额" 为由，全额退回投资款，投资彻底失败。
目前利欧股份与 TBCA 的法律纠纷仍在进行中，2025 年 6 月一审部分有利认定，但双方均已上诉，二审仍在审理。需要特别强调的是，利欧股份从未实际持有 SpaceX 任何股权，目前与 SpaceX 无任何实质投资绑定关系。
六、投资机会分析：短期表现预测
基于技术壁垒、订单确定性和市场地位，以下几类公司在短期内可能有较好表现：
第一梯队（确定性最高）：
l 信维通信：作为全球独家供应商，市占率近 100%，2025 年 70% 的卫星业务收入来自 SpaceX，业绩确定性极强
l 天银机电：全球市占率超 60%，单星价值 200 万元，2025年预计交付 12 万套，收入达 3 亿元
l 西部材料：中国唯一铌合金供应商，占 SpaceX 供应链 70% 份额，2025年前三季度相关业务已达 10 亿元规模
第二梯队（高成长性）：
l 通宇通讯：产品已通过认证并获得海外订单，2025 年相关收入预计 3 亿元，随着星链推广有望爆发式增长
l 应流股份：国内唯一具备猛禽发动机核心铸件量产能力，2025 年在手航天订单 12.28 亿元，技术壁垒极高
l 派克新材：与 SpaceX 联合研发，2026 年预计贡献营收 8-10 亿元，毛利率 45% 以上
第三梯队（潜在机会）：
l 斯瑞新材：纳米晶铬铜合金潜在独家供应商，若测试通过，星舰年量产 100 枚将带来 5 亿元 / 年增量需求
l 再升科技：全球仅三家供应商之一，虽然目前订单较少，但稀缺性和技术壁垒值得关注
七、风险提示与投资建议
7.1 主要风险因素
投资 SpaceX 供应商需要关注以下风险：
地缘政治风险：中美科技竞争可能影响供应链稳定性，甚至被移出供应商名单。特别是在当前国际形势下，这一风险不容忽视。
技术认证风险：航天产品要求极高，若无法通过 SpaceX 认证（如材料性能、部件可靠性），合作将终止。
订单波动风险：SpaceX 发射计划调整（如星舰试飞失败）可能导致订单波动。
估值泡沫风险：短期市场情绪过热，部分标的涨幅已透支未来业绩。
7.2 投资建议
对于关注商业航天领域的投资者，建议：
1.重点关注已进入一级供应链的企业：如信维通信、天银机电、西部材料等，这些企业与 SpaceX 的合作关系最为稳固
2.关注技术壁垒高的细分龙头：如应流股份（熔模铸造）、派克新材（精密锻造）、超捷股份（高强度紧固件）等
3.适度关注潜在受益企业：如铂力特（3D 打印）、斯瑞新材（纳米晶铜合金）等，虽然目前合作尚未完全确定，但技术前景广阔
4.避免纯概念炒作：如利欧股份等，其投资SpaceX 已经失败，与 SpaceX 无实质关系
