$信维通信(SZ300136)$  $中兴通讯(SZ000063)$  

信维通信成立于2006年，2010年在深交所创业板上市，经过近二十年发展，已从单一的手机天线供应商成功转型为全球领先的一站式泛射频解决方案提供商。公司通过持续的技术创新和战略并购，业务版图从传统的移动终端天线扩展至无线充电、EMI/EMC器件、高精密连接器、声学器件、汽车互联产品、被动元件等多元化领域。

当前，信维通信正处于战略转型的关键时期。公司明确提出"1+2+N"战略布局：以消费电子为核心，以卫星通信、智能汽车为两大增长极，以AI服务器MLCC、人形机器人连接器等N个孵化业务为未来储备。2025年上半年，公司实现营收37.03亿元，虽然整体营收微降1.15%，但第二季度已呈现明显复苏态势，营收19.60亿元，同比增长3.82%，归母净利润0.84亿元，同比大幅增长65.12%。

在全球科技产业加速变革的背景下，信维通信凭借其在射频技术、精密制造领域的深厚积累，成功进入苹果、华为、三星、小米、特斯拉、OpenAI、星链、大众等众多全球顶级企业的供应链体系。本文将从业务扩张轨迹、核心客户地位、行业趋势匹配、竞争优势等维度，深入分析信维通信未来1-2年的发展前景。

一、业务多元化布局成效显著，新增长曲线加速成型

1.1 从单一天线供应商到泛射频解决方案提供商的战略转型

信维通信的业务扩张历程体现了清晰的战略演进逻辑。公司从2014年开始通过外延并购加速多元化布局，2012年收购英资莱尔德(北京)开启国际化战略，2014年收购深圳亚力盛拓展汽车连接器市场，2015年控股艾利门特布局MIM领域，2016年成立信维微电子进军射频前端业务。通过这一系列战略并购，公司成功构建起"连接器+天线+结构件"三位一体的产品矩阵。

从收入结构看，2024年公司消费电子业务占比约80%，其中天线、结构件、无线充电模组各占三分之一，卫星通信业务占比10%，汽车电子业务占比5%。值得注意的是，2025年上半年公司境外业务占比达64.74%，境内业务占比35.26%，显示出强大的全球化运营能力。

1.2 新兴业务成为增长引擎，商业卫星通信爆发在即

商业卫星通信业务正成为公司最具爆发力的增长引擎。信维通信已成为SpaceX星链地面终端连接器的独家供应商，市场份额接近100%，并成功拓展星链终端天线业务，2025年订单规模预计达1-2亿元。公司还新增北M客户，预计2025年下半年实现批量供货，同时积极拓展国内商业卫星通信客户。

在技术能力方面，公司自主研发的LCP薄膜技术已通过UL认证并实现批量供货，该材料具备超低介电损耗优势，性能显著优于传统PI薄膜，可充分满足卫星通信高频信号传输的严苛需求。2025年卫星业务收入预计突破15亿元，其中SpaceX订单占比70%，同时新增亚马逊卫星终端订单。

智能汽车业务呈现爆发式增长态势。2024年公司汽车电子业务收入同比增长152%至18.7亿元，车载业务收入占比提升至22%，成为公司第二增长曲线。公司已获得特斯拉、大众、比亚迪、华为汽车、小米汽车等主流车企的供应资质，产品涵盖车载5G天线、毫米波雷达连接器、自动驾驶域控天线、大功率无线充电模块等核心器件。

AI硬件供应链打开全新增长空间。公司成功进入北M新客户（OpenAI）的AI硬件供应链，为其智能终端产品提供从天线、无线充电到精密结构件的综合解决方案。同时，公司的AI服务器用高端MLCC产品已通过英伟达认证，为Meta VR设备供应定制化天线模组。

二、核心客户体系地位稳固，深度绑定全球科技巨头

2.1 消费电子领域：苹果供应链核心地位持续强化

在苹果供应链中，信维通信已确立了不可撼动的核心地位。公司是iPhone/iPad天线主力供应商，份额达30%以上，在iPhone 17系列中获得40%的天线订单份额，在Apple Watch Series 11的天线系统中占据约60%的份额。

更重要的是，信维通信正在从单一的天线供应商向综合解决方案提供商升级。公司已切入M4芯片MacBook高频连接器供应链，单机价值量提升至80-100元，并获得Vision Pro 2代传感器模组订单。苹果供应链收入占比已提升至45%，公司连续三年获得苹果"创新质量奖"，形成了深厚的技术定制化壁垒。

在华为供应链中，信维通信同样占据重要地位。公司是华为Mate 60系列及P系列新机天线的主力供应商，也是华为Mate 60系列卫星通信天线的独家供应商，价值量较传统天线提升60%。在折叠屏手机领域，公司凭借全资子公司艾利门特在MIM工艺上的技术积累，为华为折叠屏手机提供高精密的铰链MIM部件。

2.2 新能源汽车领域：特斯拉战略合作持续深化

在新能源汽车领域，信维通信与特斯拉的合作已从单纯的零部件供应升级为联合研发的战略伙伴关系。公司为特斯拉供应Cybertruck车载5G天线（单机价值约100元）、Model 3改款毫米波雷达连接器，并独家获得4680电池无线充电模组试产订单（2026年量产）。

特别值得关注的是，公司参与特斯拉V2Starlink车载终端天线研发，将星链通信功能集成至车载系统，推动"汽车+卫星"融合应用。在智能驾驶领域，公司的天线模块已应用于特斯拉FSD 4.0系统，生命周期合同额超50亿元。

除特斯拉外，信维通信已获得大众、比亚迪、华为汽车、小米汽车等主流车企的供应资质。在华为汽车供应链中，公司提供车载5G天线、毫米波雷达连接器及自动驾驶域控天线等关键零部件，其中与英伟达Orin平台合作的自动驾驶域控天线生命周期合同额超50亿元。

2.3 前沿科技领域：OpenAI与星链打开想象空间

与OpenAI的合作标志着信维通信正式进入AI时代的核心供应链。公司为OpenAI的AI应用产品提供大量组件，包括天线、无线充电模组、精密结构件等综合解决方案。根据最新协议，双方将联合打造首款消费级AI设备，2026年底量产，越南工厂将承接70%订单。

与星链(SpaceX)的合作展现了公司在卫星通信领域的绝对优势。作为星链地面接收器连接器的独家供应商，信维通信的市场份额接近100%。公司还为星舰提供毫米波天线，采用LCP高分子材料，能适应-270℃至+200℃的太空极端环境，成为A股唯一向星舰供应终端天线的企业。

三、行业趋势与公司布局高度契合，多重利好叠加

3.1 5G/6G技术演进带来巨大市场机遇

5G向6G过渡的关键时期为信维通信带来前所未有的发展机遇。中国6G相关射频设备市场规模年复合增长率将达42.3%，其中太赫兹与IRS相关产品占比将从2025年的8%提升至2030年的35%。2027年国内6G射频用第三代半导体材料市场规模将达85亿元，年均增速超25%。

信维通信在6G技术布局上已占据先发优势。公司累计申请6G相关专利320余项，其中太赫兹通信专利占45%，这些核心专利已入选ETSI（EUR电信标准化协会）6G白皮书。在技术研发方面，公司开发的140GHz频段射频模组支持1米内10Gbps传输速率，适配6G人机交互场景，已完成华为送样。

公司与东南大学合作的可编程超材料天线能动态调整电磁波路径，提升6G网络覆盖效率，已获移动研究院试点订单。信维通信的LCP薄膜技术通过华为认证，可将毫米波天线损耗降低至0.5dB/cm以下，较传统PI材料提升30%，该技术已应用于华为6G试验网，支撑太赫兹频段（0.1-3THz）通信模组研发，实验室阶段传输速率达1Tbps。

3.2 新能源汽车智能化浪潮推动车载通信需求爆发

新能源汽车智能化趋势为信维通信的汽车电子业务创造了巨大市场空间。全球汽车通信模块市场规模将从2025年的48亿美元增长至2030年的120亿美元，年均复合增长率高达20.1%，中国市场有望占据全球35%以上的份额。

中国车载通信系统市场规模预计2025年突破1800亿元，2030年将攀升至4200亿元，年复合增长率约18.5%。车载卫星通信终端市场规模将从2025年的120亿元增长至2026年的120亿元，年复合增长率达45.8%。

信维通信已构建起覆盖多场景的汽车电子产品矩阵，包括车载雷达、大功率无线充电模块、USB Hub数据连接模块及定制化线束、连接器等核心产品。公司在车载毫米波雷达天线领域已获得特斯拉、比亚迪认证，UWB模组切入小米智能座舱供应链，2024年汽车电子业务收入同比增长152%，目标未来三年占比提升至15%。

3.3 AI算力爆发驱动散热与射频器件需求激增

AI算力需求的爆发式增长为信维通信的服务器散热和射频器件业务带来巨大机遇。2025-2027年全球服务器冷却市场规模将实现111%/77%/26%的逐年增长，2027年将达到176亿美元，其中AI训练服务器冷却市场规模将从2025年的45亿美元扩张至2027年的124亿美元。

中国液冷服务器市场规模2025年预计达294亿元，2027年超400亿元，智算中心液冷市场规模2029年将突破1300亿元。信维通信的AI服务器用高端MLCC产品已通过英伟达认证，公司针对AI眼镜构建起全场景产品矩阵，其配套的天线、散热组件及精密结构件等产品成功切入Meta等知名品牌供应链。

3.4 卫星互联网建设进入加速期

全球卫星互联网建设正在进入爆发式增长阶段。截至2025年9月，SpaceX星链已部署约8400颗卫星，覆盖134个国家，用户数突破600万。2025年全球卫星互联网市场规模预计达300亿美元，终端设备出货量将达850万台，市场规模突破98亿美元，到2030年出货量有望增长至4500万台，市场规模逼近620亿美元，复合年增长率超过45%。

中国卫星互联网市场2025年将达到376亿元，占全球市场15%以上。中国星座在轨规模预计在2025至2027年间将实现超过300%的年复合增长率，远高于星链约50%的增速。根据工信部规划，到2030年我国将建成覆盖全球的卫星互联网星座系统，实现低轨卫星数量突破1.4万颗，地面终端设备市场规模预计超过3000亿元。

四、竞争优势突出，技术壁垒深厚

4.1 技术创新能力行业领先

信维通信在技术创新方面建立了深厚的护城河。截至2025年6月30日，公司累计申请专利4782件，2024年新增申请专利814件，其中5G天线专利267件，LCP专利11件，UWB专利23件，MLCC专利41件。公司研发投入占营收比例持续保持在8%以上，2024年研发投入7.08亿元，占营收8.10%。

在核心技术方面，公司在LCP材料领域实现重大突破，成为国内唯一实现LCP薄膜量产的企业，打破了R+M垄断。公司的LCP天线模组市占率超30%，独家供应苹果毫米波天线，并切入Meta VR设备供应链。在毫米波天线领域，公司获得制造业单项冠军，技术壁垒高筑。

在前沿技术布局上，公司基于自研LCP和氮化镓（GaN）技术，开发支持0.3THz频段的微型化天线，传输速率达1Tbps（实验室阶段），较5G毫米波提升10倍；相控阵终端天线已量产第二代硅基相控阵（SiP）天线，体积缩小至手机可集成（5×5cm），成本较传统方案降低50%。

4.2 全球化产能布局增强抗风险能力

信维通信建立了完善的全球化产能布局，在全球拥有26家子公司、11个研发中心和5个主要生产基地，员工13600人，业务覆盖8个国家18个地区。公司在越南和墨西哥的生产基地产能和技术都已成熟，这对公司全球化拓展、应对贸易变化具有重要意义。

通过墨西哥工厂实现非中国原产地交付，公司有效规避了MG贸易限制，保障了星链订单的稳定供应。2025年起，公司将全部从越南工厂为SpaceX供货，越南工厂场地使用面积大幅扩张，为未来业务增长奠定了坚实基础。

4.3 客户资源优质且粘性强

信维通信拥有业内最优质的客户资源，深度绑定苹果、华为、三星、特斯拉、OpenAI、星链等全球顶级科技企业。公司在各细分领域都占据领先地位：全球天线市场前三，5G天线国内市占率15-20%（国内第一）；无线充电模组全球份额约25%，是苹果、三星、华为的核心供应商。

公司与核心客户的合作已从单纯的零部件供应升级为联合研发+生态共建的战略伙伴关系。例如，与苹果在LCP天线、连接器等领域逐步替代安费诺、村田的份额；与华为在6G领域成立高频通信联合实验室；与特斯拉在车载星链通信领域开展深度技术协同。

五、财务表现稳健，盈利能力持续改善

5.1 营收增长企稳，盈利能力显著提升

信维通信2025年前三季度实现营业收入64.62亿元，同比增长1.07%，其中第三季度单季营收27.59亿元，同比增长4.20%，显示公司主业正逐步摆脱低迷，重回增长轨道。

盈利能力方面呈现明显改善趋势。前三季度毛利率为21.53%，较上年同期提升0.73个百分点；第三季度单季度毛利率达到25.45%，同比提升1.69个百分点，显示公司产品结构优化和成本控制成效显著。扣非净利润表现更为亮眼，前三季度扣非净利润4.29亿元，同比增长4.69%，第三季度扣非净利润3.14亿元，同比大幅增长22.06%。

5.2 现金流状况良好，研发投入保持高位

公司现金流状况表现优异，前三季度每股经营性现金流达1.34元，同比猛增73.88%，反映公司经营活动现金流入改善明显，主要得益于回款增加及采购支出减少。这为公司未来的业务扩张和技术研发提供了充足的资金保障。

研发投入方面，公司持续保持高强度投入。2025年前三季度研发费用占营收比为7.5%，研发费用虽同比略降5%，但占营收比重仍维持8%以上，重点投向汽车高速连接器、柔性可重构天线等下一代产品。2024年公司研发投入约7.08亿元，占营业收入的8.10%，持续致力于基础材料、基础技术研究，包括高分子材料等核心材料平台投入，以及5G-A/6G等技术在相关天线方向的应用。

六、风险因素可控，应对措施得当

6.1 客户集中度风险已通过多元化布局缓解

信维通信面临的主要风险是客户集中度较高，北M大客户（主要是苹果）收入占比超40%，前五大客户收入占比长期超过50%。若遭遇供应链调整或贸易摩擦，可能导致业绩波动。

公司已通过多项措施有效缓解这一风险：一是推进客户多元化战略，在巩固苹果、华为等核心客户的同时，积极拓展特斯拉、OpenAI、星链等新兴客户；二是加快新业务布局，卫星通信、智能汽车、AI硬件等新业务占比持续提升，降低对单一客户的依赖；三是强化技术壁垒，通过持续的技术创新和产品升级，增强客户粘性。

6.2 汇率波动风险通过套期保值有效管控

作为全球化运营企业，信维通信面临一定的汇率波动风险。2025年前三季度公司财务费用同比激增180.75%，主要受汇率波动影响。

公司已建立完善的汇率风险管理体系，通过适度开展外汇套期保值业务，提高应对外汇波动风险的能力。2025年上半年，公司通过远期外汇合约进行套期保值，实现实际收益2540万元。同时，公司通过全球化产能布局，在越南、墨西哥等地建立生产基地，有效分散汇率风险。

6.3 技术迭代风险通过前瞻布局有效应对

射频技术更新换代速度快，从5G向6G演进、高频化、集成化趋势明显，若研发投入不足或技术路线选择错误，可能被竞争对手拉开差距。

信维通信通过持续的高研发投入和前瞻技术布局有效应对这一风险。公司在6G预研、太赫兹通信、LCP材料、毫米波天线等前沿技术领域已建立深厚的技术积累，累计申请6G相关专利320余项，其中太赫兹通信专利占45%。公司还与华为、东南大学等领先企业和研究机构开展深度合作，共同推动6G技术发展。

发展前景展望与投资建议

综合分析信维通信的业务布局、客户资源、技术实力、财务表现以及行业趋势，我们对公司未来1-2年的发展前景持高度乐观态度。

未来1-2年核心增长驱动力包括：（1）商业卫星通信业务爆发式增长，2025年卫星业务收入预计突破15亿元，SpaceX订单占比70%；（2）智能汽车业务持续高增长，汽车电子业务有望保持100%以上增速，占比提升至15%以上；（3）AI硬件供应链打开全新增长空间，与OpenAI合作的消费级AI设备2026年底量产；（4）6G技术预研成果逐步转化，太赫兹通信、毫米波天线等产品开始贡献收入；（5）传统消费电子业务稳健增长，在苹果、华为等核心客户的份额持续提升。

业绩预测：基于上述分析，我们预计信维通信2025年全年营收有望达到85-90亿元，同比增长约20%；2026年营收有望突破110亿元，同比增长约25%。净利润方面，随着产品结构优化和新业务占比提升，预计2025年归母净利润达到8-9亿元，2026年有望突破11亿元，保持20%以上的增长速度。

投资价值：信维通信作为全球领先的泛射频解决方案提供商，在技术创新、客户资源、全球化布局等方面建立了深厚的竞争优势。公司正处于从传统消费电子向卫星通信、智能汽车、AI硬件等新兴领域战略转型的关键时期，多重增长动力叠加，未来发展前景广阔。建议投资者重点关注公司在卫星通信、智能汽车、6G技术等领域的业务进展，以及与OpenAI、特斯拉、星链等前沿客户的合作深化情况。

信维通信已从单一的射频器件供应商成功转型为多元科技解决方案提供商，在全球科技产业变革的大潮中占据了有利位置。随着5G向6G演进、新能源汽车智能化、AI算力爆发、卫星互联网建设等多重趋势的加速发展，信维通信有望迎来新一轮的高速增长期，成为全球科技产业链中不可或缺的关键力量。